Mercredi, UBS a ajusté sa position sur l'action AENA SME SA (AENA:SM) (OTC: ANNSF), passant d'une recommandation d'Achat à Neutre, tout en augmentant légèrement l'objectif de cours de 210,00€ à 215,00€. Cette révision intervient après une hausse notable du cours de l'action Aena depuis le début de l'année, qui a grimpé d'environ 23%.
La dégradation reflète plusieurs facteurs, notamment l'attente qu'Aena connaisse le taux de croissance annuel composé (TCAC) de l'EBITDA le plus faible entre les exercices fiscaux 2024 et 2028 parmi ses pairs européens des aéroports et autoroutes, estimé à seulement 2%.
De plus, UBS ne prévoit pas d'opportunités immédiates de révision à la hausse des estimations consensuelles, ses propres prévisions d'EBITDA pour les exercices fiscaux 2025 et 2026 s'alignant sur le consensus actuel.
Malgré une décote d'environ 20% par rapport à sa valorisation historique moyenne d'avant COVID, avec un multiple EV/EBITDA prévisionnel de 9,6x pour l'exercice fiscal 2025, UBS suggère qu'une réévaluation significative à court terme des actions d'Aena pourrait être difficile. Cela est attribué à plusieurs facteurs, notamment une augmentation substantielle des dépenses d'investissement à partir de 2027 avec le plan d'investissement DORA III.
Ce plan devrait temporairement réduire le rendement du capital employé (ROCE) et le rendement du flux de trésorerie disponible (FCF), tout en introduisant des risques associés à la construction de nouveaux terminaux.
De plus, une croissance plus lente de l'EBITDA par rapport aux niveaux historiques est anticipée en raison des incertitudes entourant les résultats réglementaires, qui pourraient inclure une baisse estimée des tarifs d'environ 3% par an à partir de 2027. L'environnement de rendement obligataire élevé, par rapport aux niveaux pré-COVID, joue également un rôle dans ces perspectives modérées.
En termes de rendement du flux de trésorerie disponible pour l'exercice fiscal 2027, Aena devrait avoir un rendement FCF de 4,3%, ce qui reste inférieur à la moyenne historique pré-COVID d'environ 6%. Cette comparaison souligne davantage l'approche prudente adoptée par UBS envers l'action.
Cet article a été généré et traduit avec l'aide de l'IA et revu par un rédacteur. Pour plus d'informations, consultez nos T&C.