Par Geoffrey Smith
Investing.com -- La reprise des marchés boursiers est peut-être en train de faiblir, mais il semble que rien ne puisse arrêter le rouleau compresseur des matières premières en 2021.
Depuis le début de l'année, le pétrole brut a augmenté de 32 %. Les analystes de Goldman Sachs (NYSE:GS) ont déclaré la semaine dernière qu'ils s'attendaient à ce qu'il atteigne 80 dollars d'ici la fin de l'année, car la réouverture des économies américaine et européenne, en particulier, fait remonter la demande mondiale du produit industriel le plus important du monde plus rapidement que cela ne semblait possible il y a seulement quelques mois.
Les métaux industriels ont également fait la fête cette année, le cuivre ayant augmenté de 35 % et s'échangeant à plus de 10 000 dollars la tonne à Londres pour la première fois depuis 2011. L'aluminium est en hausse de 23 % et atteint son plus haut niveau depuis huit ans, rattrapant ainsi le nickel et le zinc, qui sont également à leur plus haut niveau depuis huit ans.
Les négociants en céréales sont déterminés à ne pas rater le coche. Les prix à terme du maïs américain ont dépassé 7 dollars le boisseau pour la première fois en huit ans mardi, et sont maintenant en hausse de plus de 42 % depuis le début de l'année, tout comme le soja américain. La semaine dernière, le géant des matières premières agricoles Archer-Daniels-Midland a déclaré que ses "perspectives actuelles sont encore plus optimistes que celles que nous avions annoncées au début de l'année" grâce à "des tendances claires et favorables de la demande pour nombre de nos produits".
Mais la médaille d'or, du moins pour le cumul annuel, revient au bois d'œuvre. L'épine dorsale du marché immobilier américain a augmenté de 83 % et a plus que triplé au cours des 12 derniers mois, ajoutant plus de 36 000 $ au prix d'une nouvelle maison ces derniers mois, selon la National Association of Home Builders.
"Ces derniers mois, la reprise s'est sensiblement synchronisée entre les trois secteurs : énergie, métaux et agriculture", a déclaré Ole Hansen, responsable de la stratégie des matières premières chez Saxo Bank, dans ses perspectives pour le deuxième trimestre.
Étant donné la myriade de facteurs qui entrent en jeu dans la formation des prix des matières premières, un rallye synchronisé est généralement le symptôme de quelque chose d'important. Cette fois-ci, ce n'est pas différent. Tous ces rallyes sont alimentés par des quantités sans précédent de liquidités, et soutenus par le sentiment que l'argent - malgré toutes les assurances données par les banquiers centraux complaisants - perd ainsi de sa valeur. En d'autres termes, une partie de la reprise est due aux craintes d'inflation. Ce n'est pas un hasard si le dollar, mesuré par rapport à un panier de devises d'économies avancées, a perdu plus de 4 % depuis le début de l'année.
M. Hansen identifie un deuxième facteur à l'origine de la reprise : des années de sous-investissement entraînent des goulets d'étranglement au niveau de l'offre qui, lorsqu'ils sont combinés à des augmentations soutenues de la demande, peuvent conduire à des "supercycles" tels que celui qui a conduit au krach de 2008. C'est particulièrement vrai pour les métaux industriels, où le coût élevé du développement de nouveaux projets pousse les mineurs à reporter ces projets aussi longtemps que possible.
D'autres mégatendances sont également à l'œuvre : l'électrification de la mobilité a déplacé vers le haut la demande structurelle de batteries et de métaux de câblage tels que le cuivre et le nickel. La pandémie semble avoir augmenté, de manière irréversible, le potentiel de travail à domicile, tout en augmentant de manière permanente l'anxiété de vivre dans des zones densément peuplées. Il en résulte un boom immobilier féroce aux États-Unis, où les gens recherchent davantage d'espace de vie dans les banlieues. Cela a créé une grave pénurie de bois.
Pourtant, il y a aussi de bonnes raisons de penser que le nouveau supercycle prendra du temps. De nombreux marchés actuels sont poussés à la hausse par des facteurs temporaires, amplifiés par un intérêt spéculatif historiquement inconstant.
Ainsi, les prix des céréales sont en grande partie le résultat d'un triple coup dur de facteurs climatiques qui ont frappé simultanément les États-Unis, la Russie et le Brésil. Le palladium, qui a dépassé les 3 000 dollars l'once pour la première fois la semaine dernière, pourrait être fondamentalement soutenu par les nouvelles réglementations chinoises sur les émissions des camions cette année, mais il manque également l'approvisionnement de la société russe Norilsk Nickel, le plus grand producteur mondial, en raison d'une inondation dans sa plus grande mine. Jusqu'à cet accident, les spécialistes des métaux Johnson Matthey PLC (LON:JMAT) avaient estimé que le marché mondial du palladium était globalement équilibré cette année.
Plus particulièrement, le pétrole brut bénéficie toujours du soutien massif et artificiel d'un pacte entre l'OPEP et la Russie qui maintient 6 millions de barils par jour hors du marché. Bien qu'il y ait toutes les raisons de penser que la demande reviendra aux niveaux pré-pandémiques en temps voulu, en particulier si les vols commerciaux reprennent, la faire revenir sans encourager davantage de forage de schiste aux États-Unis reste un processus qui doit être géré avec soin.
Enfin, et c'est le plus important, si elle peut sembler permanente aujourd'hui, l'ère de l'argent gratuit se terminera aussi sûrement un jour. D'ici là, cependant, il est difficile d'imaginer que quelque chose puisse arrêter les matières premières.