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Introduction et contexte du marché
Phathom Pharmaceuticals (NASDAQ:PHAT) a présenté ses résultats du premier trimestre 2025 en mai, soulignant l’adoption continue de son produit VOQUEZNA (vonoprazan) tout en définissant une voie stratégique vers la rentabilité. L’action de l’entreprise a montré des signes récents de reprise, s’échangeant à 10,90€ lors de la séance après-marché du 18 juin 2025, en hausse de 3,81% par rapport à sa clôture précédente de 10,50€, bien qu’encore nettement en dessous de son plus haut sur 52 semaines de 19,71€.
Cette société pharmaceutique spécialisée, concentrée sur les maladies gastro-intestinales, a rapporté une croissance régulière des prescriptions pour VOQUEZNA malgré les vents contraires saisonniers, tout en mettant l’accent sur des initiatives de réduction des coûts visant à atteindre une exploitation rentable d’ici 2026 sans nécessiter de financement supplémentaire.
Points forts de la performance trimestrielle
Phathom a annoncé un revenu net de 28,5 millions € au T1 2025, légèrement inférieur aux 29,7 millions € réalisés au T4 2024, mais significativement plus élevé que les 1,9 million € rapportés au T1 2024. L’entreprise a dépassé les attentes des analystes, avec un bénéfice par action de -1,07€ contre des prévisions de -1,11€.
Les prescriptions de VOQUEZNA ont continué de croître, l’entreprise rapportant plus de 390.000 prescriptions totales remplies depuis le lancement (au 18 avril 2025), en hausse par rapport aux plus de 300.000 au 21 février 2025. Les prescriptions trimestrielles remplies ont montré une croissance constante depuis le lancement jusqu’au T1 2025.
Comme le montre le graphique suivant de la croissance trimestrielle des prescriptions :
Le volume de prescriptions du T1 2025 a atteint environ 127.000, représentant une augmentation de 8% par rapport au T4 2024 malgré les défis saisonniers typiques du premier trimestre. Cette trajectoire de croissance démontre une pénétration continue du marché pour VOQUEZNA, que l’entreprise positionne comme une option de traitement rapide, puissante et durable.
Tout aussi impressionnante était l’expansion de la base de prescripteurs, avec un cumul de plus de 23.600 prescripteurs au 11 avril 2025, en hausse par rapport aux plus de 20.000 à la mi-février. Le taux de croissance des prescripteurs s’est en fait accéléré par rapport au volume de prescriptions, avec une augmentation de 30% d’un trimestre à l’autre.
La croissance des prescripteurs est illustrée dans cette répartition détaillée entre gastro-entérologues (GI) et médecins de soins primaires (PCP) :
Cette expansion des prescripteurs est particulièrement significative car elle suggère un potentiel de croissance future soutenue, avec à la fois des gastro-entérologues spécialistes et des médecins de soins primaires adoptant de plus en plus VOQUEZNA dans leurs protocoles de traitement.
Initiatives stratégiques
Phathom a défini quatre domaines stratégiques clés visant à atteindre une exploitation rentable d’ici 2026 :
La feuille de route stratégique de l’entreprise met l’accent sur la croissance continue des prescriptions tout en mettant en œuvre d’importantes réductions de coûts pour ramener les dépenses d’exploitation trimestrielles en dessous de 55 millions € d’ici le T4 2025 (hors rémunération en actions). Cela représente une réduction substantielle par rapport aux 103,7 millions € de dépenses d’exploitation totales rapportées pour le T1 2025.
Le PDG Steve Bosta a souligné lors de l’alerte résultats que l’entreprise est à "un point d’inflexion pour FAVEN, passant d’une entreprise en phase de démarrage à une organisation stable et rentable." Il a également rassuré les parties prenantes que les priorités de l’entreprise resteraient le service aux patients, l’équipe et les investisseurs.
La stratégie se concentre également sur le maintien de la force de l’organisation commerciale tout en atténuant le risque de financement. Avec 212,3 millions € en liquidités et équivalents au 31 mars 2025, la direction estime que l’entreprise dispose de ressources suffisantes pour atteindre la rentabilité sans financement supplémentaire.
Analyse financière détaillée
Les résultats financiers de Phathom ont révélé à la fois des progrès et des défis. Bien que la croissance des prescriptions se soit poursuivie, les revenus ont légèrement diminué d’un trimestre à l’autre. L’entreprise a maintenu une forte marge brute de 87%, indiquant une gestion efficace des coûts pour son produit.
L’image financière complète est illustrée dans ce graphique montrant les revenus et les dépenses d’exploitation :
Les dépenses d’exploitation pour le T1 2025 ont totalisé 103,7 millions €, avec des dépenses SG&A non-GAAP représentant 90,3 millions €, la R&D non-GAAP à 6,9 millions €, et la rémunération en actions à 7,9 millions €. L’accent mis par l’entreprise sur la réduction des coûts est évident dans son objectif de réduire les dépenses d’exploitation trimestrielles à moins de 55 millions € d’ici le T4 2025.
Malgré des résultats supérieurs aux attentes, l’action de Phathom a subi une pression sur le marché après l’annonce des résultats, baissant de 1,4% lors des échanges avant l’ouverture le jour de la publication. Cela suggère des préoccupations des investisseurs concernant le chemin de l’entreprise vers la rentabilité malgré les tendances positives des prescriptions.
Déclarations prospectives
La présentation de Phathom a souligné son engagement à atteindre une exploitation rentable d’ici 2026 sans nécessiter de financement supplémentaire. La stratégie de l’entreprise repose sur l’équilibre entre la croissance continue des prescriptions et des mesures agressives de réduction des coûts.
La direction a confirmé lors de la session de questions-réponses qu’il n’y aurait pas de réductions dans la force de vente, indiquant une confiance dans le potentiel de marché pour VOQUEZNA. Cependant, ils sont restés flexibles quant au calendrier exact pour atteindre la rentabilité en 2026.
Les défis potentiels soulignés dans le rapport des résultats comprennent des pertes nettes continues affectant la confiance des investisseurs, un taux élevé de remise brut-à-net exerçant une pression sur les marges, et la concurrence du marché, en particulier l’entrée potentielle du produit concurrent Sabella.
Avec une solide position de trésorerie de 212,3 millions € et des tendances de prescription en croissance, Phathom semble positionnée pour exécuter son plan stratégique, bien que les investisseurs surveilleront de près les progrès de l’entreprise vers son ambitieux objectif de rentabilité dans les trimestres à venir.
Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.
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