Investing.com - Carlos de Sousa, stratège pour les marchés émergents chez Vontobel (SIX:VONN) AM, présente les 3 scénarios possibles qu'ils prévoient dans le développement de la guerre (dans laquelle les décisions politiques autour des sanctions joueront un rôle clé) :
Scénario 1 : accord de paix à court terme (probabilité de 35%)
La Russie et l'Ukraine négocient actuellement un accord de paix. Il semble que les parties concernées ne soient pas encore prêtes pour un compromis immédiat, mais un accord semble plausible dans les deux prochains mois. Les détails doivent encore être précisés, mais selon les informations accessibles au public, la Russie pourrait accepter de retirer ses troupes d'Ukraine en échange de l'abandon par l'Ukraine de ses ambitions d'adhésion à l'OTAN, de la reconnaissance de la Crimée comme faisant partie de la Russie et de la limitation de la taille future de son armée.
Une sorte d'accord de Minsk III serait nécessaire pour résoudre les combats avec les séparatistes ukrainiens à Donetsk et Louhansk, un conflit qui dure depuis 2014. L'Ukraine pourrait potentiellement reconnaître les républiques populaires indépendantes de Donetsk et de Louhansk (RPD et RPL) sous la protection des casques bleus russes.
Alternativement, la DPR et la LPR pourraient se voir accorder une certaine indépendance au sein de la souveraineté de l'Ukraine. Dans les deux cas, l'Ukraine conserverait l'essentiel de son intégrité territoriale.
Scénario 2 : guerre prolongée (45% de probabilité)
La guerre pourrait s'éterniser pendant plusieurs mois si les parties concernées ne parviennent pas à un accord de paix à court terme. Cela signifierait des dommages humanitaires et infrastructurels beaucoup plus importants pour l'Ukraine.
La Russie est susceptible d'accroître son contrôle territorial sur l'Ukraine, obligeant celle-ci à renoncer davantage à son intégrité territoriale.
Des variantes de ce scénario pourraient voir l'Ukraine divisée en deux, la Russie contrôlant l'est de l'Ukraine et un gouvernement démocratique légitime contrôlant l'ouest de l'Ukraine.
Scénario 3 : Une Ukraine contrôlée par la Russie (probabilité de 20%)
La forte résistance de l'armée et de la population ukrainiennes, ainsi que le maintien de l'équipement militaire fourni par l'Occident, rendent peu probable une conquête totale de l'Ukraine, bien que cela reste une issue possible.
Au pire, l'Ukraine serait dirigée par un gouvernement pro-russe illégitime. L'Ukraine serait sanctionnée et perdrait le soutien financier occidental. Les perspectives pour les entreprises russes deviennent plus incertaines à mesure que les sanctions économiques restent en place. Nous nous attendons à ce qu'il y ait davantage de restructurations d'entreprises que dans les scénarios précédents.
Perspectives
La situation sur le terrain en Ukraine étant extrêmement volatile, les scénarios décrits ci-dessus sont appelés à évoluer au fur et à mesure que de nouvelles informations seront disponibles et que la diplomatie internationale se poursuivra.
"Nous notons que le facteur critique pour les investisseurs en produits à revenu fixe sera les décisions politiques autour des sanctions, nous continuerons donc à suivre cela de près. Nous sommes profondément attristés qu'une guerre prolongée semble être l'issue la plus probable, mais nous gardons l'espoir qu'une solution pacifique puisse être trouvée dès que possible", conclut Carlos de Sousa.