Investing.com — Les spéculations concernant un possible désengagement de la Chine de ses actifs en dollars ont refait surface suite aux récentes fluctuations sur les marchés obligataires américains et les taux de change. Mais un examen plus approfondi des données disponibles suggère qu’il existe peu de preuves concrètes que Pékin orchestre un changement à grande échelle pour se détourner des actifs américains.
Selon Capital Economics, les institutions étatiques chinoises détiennent toujours plus de la moitié de leurs portefeuilles étrangers en actifs américains, malgré l’escalade des tensions géopolitiques.
"Les principales institutions étatiques chinoises possèdent au moins 3 billions de dollars d’actifs en dollars", a déclaré Mark Williams, économiste en chef pour l’Asie chez Capital Economics.
Il est "presque certain" que les gestionnaires de réserves chinois ont été actifs sur les marchés pendant la récente volatilité, particulièrement compte tenu des mouvements prononcés des devises, a indiqué Williams.
Pourtant, rien n’indique clairement qu’ils étaient à l’origine de la vente massive sur le marché obligataire. "La Chine aurait été un vendeur parmi tant d’autres", note le rapport, ajoutant que l’intervention visait probablement davantage à stabiliser le taux de change renminbi-dollar qu’à se débarrasser d’actifs pour faire pression sur les États-Unis.
Selon Williams, un désengagement à grande échelle comporterait des risques significatifs pour la Chine. Une vente précipitée d’actifs en dollars pourrait renforcer le renminbi, nuisant aux exportations chinoises à un moment où les tensions commerciales avec les États-Unis sont déjà élevées.
De plus, les marchés développés hors États-Unis résisteraient probablement à l’absorption d’importants afflux qui pourraient faire grimper leurs devises. "Faire cela maintenant, alors que le secteur des exportations fait face à l’assaut des tarifs américains, serait un acte d’auto-sabotage", a écrit l’économiste.
Même si Pékin tentait d’instrumentaliser ses avoirs, l’impact sur les États-Unis pourrait être limité. La Réserve fédérale pourrait intervenir comme acheteur de dernier recours pour stabiliser les marchés, tandis que d’autres investisseurs pourraient voir une opportunité dans cette dislocation.
Il existe des preuves que la Chine réduit progressivement son exposition, comme le montrent les données sur les bons du Trésor américain à long terme. Néanmoins, l’ampleur et le rythme de ces mouvements restent modestes, et une grande partie de l’activité de la Chine pourrait être dissimulée dans des comptes de dépôt hors des États-Unis.
"Les données TIC ne nous disent pas si les détenteurs d’actifs chinois réduisent réellement leur exposition au dollar ou essaient simplement de la rendre moins visible", indique la note.
Malgré les tensions croissantes avec les États-Unis, l’exposition globale de la Chine au dollar reste élevée. Bien qu’il y ait des spéculations selon lesquelles les gestionnaires de réserves chinois pourraient déplacer des actifs, l’utilisation de dépositaires hors des États-Unis complique le suivi des flux. Même la prochaine publication des données TIC ne devrait pas clarifier l’activité récente.
Les chiffres disponibles suggèrent que les avoirs en dollars de la PBOC, du CIC et des banques commerciales n’ont pas diminué plus rapidement que les moyennes mondiales. Cela semble paradoxal compte tenu des préoccupations géopolitiques, notamment le gel des actifs russes en 2022, qui a mis en évidence le défi de protéger les réserves contre les sanctions occidentales.
"L’autre option consiste à transférer davantage d’actifs vers des alternatives comme la dette souveraine des marchés émergents et les actifs réels. Mais cela n’a de sens que pour la portion du portefeuille qui dépasse la perception par la Chine de ses besoins en devises étrangères", a déclaré Williams.
De tels actifs comportent des risques élevés et une faible liquidité, et connaissent souvent des ventes massives en période de stress sur les marchés.
Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.