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Investing.com - Le prochain stimulus fiscal de l’Allemagne devrait avoir un effet modeste sur l’inflation, selon Capital Economics.
Bien que le déficit budgétaire du gouvernement devrait passer de 2,8% du PIB en 2024 à environ 4% en 2026 et 2027, le stimulus ne devrait faire augmenter l’inflation sous-jacente que légèrement au-dessus de 2% dans les années à venir.
Capital Economics note que la majeure partie des dépenses supplémentaires est dirigée vers la défense et les infrastructures, des domaines qui n’alimentent pas directement l’Indice des Prix à la Consommation Harmonisé (IPCH), la mesure clé de l’inflation à la consommation. Par conséquent, l’impact direct sur les prix à la consommation sera minime.
Bien que les prix des matériaux comme les métaux, utilisés dans les secteurs de la défense et de la consommation, puissent augmenter, les conditions du marché mondial déterminent largement ces prix.
De plus, le secteur automobile allemand, grand consommateur de métaux, est en déclin, ce qui pourrait compenser une partie des pressions de la demande.
Les matériaux et services pour l’entretien et les réparations domestiques ne représentent que 1,3% du panier de l’IPCH.
Le stimulus ne devrait pas non plus augmenter significativement les revenus disponibles des ménages. La plupart des fonds devraient aller aux entreprises produisant des biens d’investissement plutôt qu’aux ménages.
Bien que les dépenses militaires puissent bénéficier au personnel, la Bundeswehr n’emploie que 260.000 personnes, soit 0,6% de la main-d’œuvre, et les difficultés de recrutement limitent l’expansion.
Les réductions d’impôts prévues sur les heures supplémentaires et l’emploi des retraités devraient également avoir un impact limité.
La croissance des salaires pourrait augmenter modérément, particulièrement dans la construction, qui représente près de 6% de l’emploi total.
Les pénuries de main-d’œuvre dans ce secteur ont persisté malgré une activité faible, suggérant un potentiel d’augmentation des salaires. Cependant, trois facteurs clés devraient tempérer toute inflation plus large tirée par les salaires.
Premièrement, il existe encore des capacités inutilisées sur le marché du travail. Le chômage est passé à 3,7%, contre un minimum de 3%, et les pénuries de main-d’œuvre ont diminué dans les services et l’industrie manufacturière.
Le nombre de travailleurs en chômage partiel a également augmenté, notamment dans l’industrie manufacturière.
Deuxièmement, les mécanismes de fixation des salaires en Allemagne entraînent généralement des ajustements salariaux lents et limités.
La plupart des salaires sont négociés par des conventions collectives pluriannuelles, et les syndicats ont fait preuve de retenue ces dernières années.
Les récentes hausses de salaires étaient principalement motivées par les efforts pour récupérer les pertes de revenus réels antérieures, et non par une demande croissante de main-d’œuvre.
Troisièmement, la faible inflation globale devrait maintenir les revendications salariales contenues. La baisse des prix du pétrole et du gaz, ainsi que les projets gouvernementaux de réduction des taxes sur l’électricité et de la TVA sur les services de restauration, devraient peser sur l’inflation. La Bundesbank a déjà observé que les revendications salariales des syndicats se sont atténuées à mesure que l’inflation diminue.
Capital Economics prévoit que l’inflation sous-jacente en Allemagne passera de 2,8% en 2025 à 2,3% en 2026 et 2027. L’inflation globale devrait tomber à 2% en 2026 et à 1,8% en 2027.
Bien que le stimulus puisse offrir un certain soutien à la croissance des salaires, le rapport conclut que son impact inflationniste global sera limité et restera conforme à l’objectif de 2% de la Banque Centrale Européenne.
Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.