L'expert de Lazard craint que l'attente de plus en plus répandue d'un atterrissage en douceur de l'économie américaine ne soit trop optimiste. Il estime que la probabilité d'une récession dans la première puissance mondiale au cours des 18 prochains mois se situe entre 30 et 35 %, tandis que le risque de récession dans la zone euro est de 50 %, "en supposant que la région ne soit pas déjà en récession". Si elle se produit, elle sera probablement brève et peu profonde ; et si elle est évitée, on peut s'attendre à une "croissance léthargique" pendant que les marchés s'adaptent à des taux d'intérêt durablement plus élevés, ajoute-t-il.
Les données sur l'inflation en attente sont essentielles pour les décisions relatives aux taux d'intérêt
M. Temple souligne que les banques centrales se trouvent à un moment critique, car elles attendent chaque rapport sur l'inflation, qui est essentiel pour déterminer l'orientation future de leur politique. Les investisseurs surveilleront donc les données IPC de la zone euro prévues jeudi et vendredi, ainsi que l'indice américain du prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) qui sera publié le dernier jour de la semaine.
La BoJ en retard sur les autres grandes économies développées
Dans le même temps, la Banque du Japon (BoJ) est la seule banque centrale parmi les principales économies développées à maintenir une politique monétaire expansionniste. C'est ce qu'atteste la réunion de la semaine dernière. Mais à la suite d'une récente interview du gouverneur Kazuo Ueda, qui a fait allusion à un possible resserrement de la politique monétaire au début de 2024, Temple s'attend désormais à ce que la BoJ commence à resserrer sa politique à un rythme glacial dès le premier semestre de l'année prochaine, alors qu'elle prévoyait auparavant un resserrement au second semestre de l'année. Ce changement de trajectoire pourrait donner un coup de fouet au yen japonais, qui s'est déprécié de près de 12 % par rapport au dollar américain depuis le début de l'année.
L'une des principales préoccupations à moyen terme du stratège de Lazard est de savoir comment les marchés réagiront si la BoJ atteint durablement son objectif d'inflation de 2 % et ce que cela pourrait signifier pour les taux des obligations d'État japonaises. "Les investisseurs exigeraient probablement des rendements supérieurs à 2 %, ce qui pourrait avoir des conséquences dramatiques pour les emprunteurs libellés en yens et les détenteurs d'obligations existantes émises à des taux proches de zéro", explique-t-il.
Autres facteurs dans la ligne de mire des marchés
Le Bureau national des statistiques de Chine publiera son indice PMI vendredi prochain. "Les indices manufacturiers et non manufacturiers devraient afficher des gains modestes, ce qui pourrait indiquer que l'activité économique en Chine a atteint son niveau le plus bas à court terme. Je pense que le sentiment est devenu suffisamment négatif pour que nous puissions assister à une inflexion positive à court terme afin de stimuler les marchés. Toutefois, les défis structurels auxquels la Chine est confrontée sont importants et ne seront pas résolus par les mesures annoncées à ce jour", déclare M. Temple.