Par Laura Sánchez
Investing.com - Ces jours-ci, les investisseurs sont très attentifs aux différentes données macroéconomiques que nous apprenons sur l'état de santé de l'économie mondiale. Dans le cas des Etats-Unis, Gilles Moëc, chef économiste chez AXA (EPA :AXAF) Investment Managers, analyse les risques de récession aux Etats-Unis en fonction des nouvelles mesures de la Fed.
Pour la réunion de cette semaine, Gilles Moëc prévoit "une Augmentation de 0,25 point, en ligne avec le consensus, pour atteindre un pic de 5% en mars. Ce qui sera crucial, c'est le ton de Powell : soit proche d'une pause, comme la Banque du Canada, soit soucieux d'assouplir les conditions financières. A cet égard, l'économiste d'AXA IM souligne : "Jusqu'à présent dans ce cycle, "la Fed a déjà relevé 425 points de base en 9 mois, et nous prévoyons un effort global de 500 points de base, avec des baisses seulement environ 2 ans après le premier relèvement".
Tout d'abord, Moëc note que "tout semble indiquer que l'économie américaine ralentit, mais à un rythme assez lent". Ainsi, étant donné que cela coïncide avec une certaine désinflation, "l'espoir que l'économie américaine puisse atterrir sans passer par la "phase de récession", malgré le resserrement monétaire en cours, reçoit un certain soutien". Par conséquent, AXA IM continue de penser que "la probabilité que cela se produise est faible".
Pour expliquer ce qui pourrait arriver, Gilles Moëc déclare : "depuis l'avènement de la "politique monétaire moderne" au début des années 1960, les États-Unis ont connu 10 épisodes de resserrement de la Fed, mais il n'existe qu'un seul cas de resserrement monétaire sans récession, en 1994. Cette situation pourrait-elle se répéter ?
Selon Moëc, "les deux principales différences entre aujourd'hui et le "miracle de 1994" concernent l'environnement inflationniste et les conditions d'offre. En 1994, la Fed a relevé ses taux sans que rien n'indique que l'inflation était déjà en hausse. Les entreprises et les ménages américains n'ont pas eu à faire face aux pressions sur les prix qui pèsent sur les marges et le pouvoir d'achat. Cela a créé une configuration différente de la configuration actuelle, dans laquelle le secteur privé doit faire face à la fois aux conséquences du resserrement monétaire et au choc inflationniste. Il y a des raisons de penser que ces forces défavorables commencent seulement à exercer leur influence", note-t-il.
D'autre part, "les conditions d'offre étaient beaucoup plus favorables au milieu des années 1990 qu'aujourd'hui. À l'époque, la croissance potentielle était en hausse, alors qu'aujourd'hui elle est probablement en baisse. Aujourd'hui, les États-Unis sont confrontés à un taux de participation au marché du travail assez faible et à une croissance plus lente de la population en âge de travailler."
Selon l'économiste, "la perspective d'une accélération significative des investissements verts grâce à la loi sur la réduction de l'inflation pourrait arriver trop tard pour permettre à l'économie américaine d'éviter un voyage probablement court vers une faible contraction du PIB au cours des prochains trimestres, d'autant plus que l'ampleur globale du resserrement monétaire risque cette fois d'éclipser celle de 1994". Ensuite, la Fed a relevé un total de 300 points de base entre février 1994 et février 1995 et n'a commencé à réduire ses taux que 18 mois après son premier relèvement. Jusqu'à présent dans ce cycle, "la Fed a déjà relevé 425 points de base en 9 mois, et nous prévoyons un effort global de 500 points de base, avec des réductions seulement environ 2 ans après la première hausse".