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Schroders : 3 raisons pour lesquelles l'inflation n'est pas prête de disparaître

Economie 14/06/2022 12:43
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Investing.com - Les dernières données sur l'inflation déclenchent des signaux d'alarme pour les banques centrales et les consommateurs. En fait, l'inflation dans le groupe des pays du G7 est à son niveau le plus élevé depuis près de quatre décennies, dépassant les objectifs des banques centrales dans pratiquement toutes les grandes économies développées et émergentes.

Dans ce contexte, Schroders (LON:SDR) voit jusqu'à trois raisons pour lesquelles l'inflation ne disparaîtra pas de sitôt, tout en relevant ses prévisions d'inflation mondiale pour cette année à 6,4 %. Ci-dessous, David Rees, économiste senior des marchés émergents chez Schroders, détaille ces raisons.

Comment en est-on arrivé là ?

Les racines de l'actuelle flambée d'inflation mondiale remontent au début de la pandémie de Covid-19, lorsqu'il y avait un grand déséquilibre entre l'offre et la demande de biens.

L'économie mondiale s'est fortement contractée au cours du premier semestre 2020 alors que les blocages s'installaient, mais ce qui a suivi a été une récession inhabituelle, la plupart des ménages s'étant protégés de l'impact économique. Nombreux sont ceux qui ont pu continuer à travailler à domicile en percevant un salaire complet, tandis que les finances de nombreux autres ménages ont été protégées par des programmes gouvernementaux, de sorte que, dans l'ensemble, l'épargne nette a fortement augmenté.

Les consommateurs ayant de l'argent en abondance et la majeure partie de l'économie mondiale étant fermée, en particulier le secteur des services, la demande refoulée a été dirigée vers le secteur des biens. Par exemple, les ventes au détail aux États-Unis ont augmenté de 20 % en un an seulement et continuent d'augmenter à mesure que la reprise économique s'accélère.

Même en période économique normale, l'offre de biens aurait du mal à suivre le rythme d'une telle augmentation de la demande.

Les tensions de production ont été exacerbées par les fermetures de Covid et la perturbation des canaux de transport. Les pénuries de produits ont entraîné une détérioration des délais de livraison des fournisseurs et le déséquilibre entre l'offre et la demande a entraîné une hausse des prix.

Plus récemment, les répercussions des événements tragiques survenus en Ukraine ont exacerbé ces tendances inflationnistes sous-jacentes, car les prix des produits de base se sont envolés. Cela a jeté de l'huile sur le feu et poussé l'inflation encore plus haut.

Trois raisons pour lesquelles l'inflation devrait continuer à augmenter pendant un certain temps encore

Le pic de l'inflation mondiale n'est probablement plus très loin. Pour certains pays, elle est probablement déjà dans le rétroviseur, comme aux États-Unis.

Si les taux d'inflation globale pourraient commencer à baisser bientôt, il est à craindre qu'ils le fassent relativement lentement pour au moins trois raisons.

Raison 1 : l'impact de la politique chinoise du zéro-covid sur les chaînes d'approvisionnement.

Tout d'abord, la poursuite de la politique chinoise du zéro-covid signifie que les goulets d'étranglement de la chaîne d'approvisionnement sont susceptibles de persister pendant un certain temps. L'imposition de blocages a durement touché l'économie chinoise en avril et la production économique (PIB) devrait se contracter au deuxième trimestre par rapport au trimestre précédent.

Et si les blocages ont durement touché l'économie nationale, ils risquent d'avoir de lourdes conséquences pour le reste du monde.

Après tout, la Chine est devenue un élément central des chaînes d'approvisionnement mondiales, et les restrictions imposées pour contenir Covid ont gravement entravé l'activité manufacturière et provoqué des goulets d'étranglement dans les infrastructures de transport. Par exemple, un ensemble de données quotidiennes sur la congestion des porte-conteneurs dans les 55 principaux ports chinois a augmenté, les navires étant contraints d'attendre pour être chargés et déchargés.

Historiquement, c'est le signe que les délais des fournisseurs vont s'allonger et il y a un risque que les chaînes d'approvisionnement se détériorent à nouveau de manière significative.

Raison 2 : Prix des produits de base

Les prix de l'énergie se sont stabilisés depuis le choc initial subi par le marché après l'invasion de l'Ukraine par la Russie. Mais ils restent élevés et pourraient encore augmenter.

La Russie a coupé les livraisons de gaz à la Pologne et à la Bulgarie et continue de menacer de cesser d'approvisionner d'autres grands pays européens. Dans le même temps, l'UE tente de trouver un accord sur un nouveau cycle de sanctions qui inclurait un embargo sur l'énergie russe, potentiellement dès la fin de 2022.

Toutefois, c'est peut-être le prix des denrées alimentaires qui constitue la plus grande menace. Selon l'indice FAO de l'ONU, les prix des denrées alimentaires ont déjà augmenté d'environ 20 % depuis le début de l'année en termes nominaux, en dollars américains. Et l'énorme choc des prix sur le marché des engrais signifie qu'il y a un risque de nouvelles augmentations des prix alimentaires. Après tout, la Russie et le Belarus ont historiquement été des sources importantes d'engrais pour l'économie mondiale. Le long cycle de production dans l'agriculture signifie que ces coûts d'intrants plus élevés pourraient maintenir les prix élevés pendant un certain temps.

Parallèlement, le changement climatique affecte également la production agricole sur certains marchés clés comme l'Inde. Il s'agit d'une menace particulière pour les marchés émergents, où les denrées alimentaires représentent une part relativement importante du panier de l'IPC et où les hausses de prix passées ont été à l'origine de troubles sociaux tels que le printemps arabe de 2010.

Raison 3 : résurgence du secteur des services

Une troisième source d'inquiétude pour les perspectives d'inflation provient du secteur des services. Il s'agit d'un secteur qui commence tout juste à se redresser, car la disparition des craintes liées au Covid a entraîné un début de rééquilibrage de la demande au détriment de la consommation de produits manufacturés.

Les données du Royaume-Uni, qui a été la première grande économie à abandonner les restrictions Covid, ont montré une nette évolution de la demande vers les services. Et dans le secteur américain des services, la production revient tout juste aux niveaux d'avant la pandémie et devrait continuer à augmenter avec la reprise de la demande.

La résurgence de la demande dans le secteur des services est susceptible de nécessiter davantage de travailleurs à un moment où le chômage est déjà très bas et où les salaires augmentent. L'activité du secteur des services tend à être à forte intensité de main-d'œuvre et les prix à la production sont donc particulièrement sensibles aux coûts salariaux. Cela augmente le risque que les services deviennent bientôt le principal moteur de l'inflation, ce qui renforce les craintes d'une spirale des prix des salaires.

Prévision

"Compte tenu de tous ces risques, nous avons revu à la hausse notre prévision d'inflation globale pour cette année, à 6,4 %, contre 4,8 % précédemment. Bien que nous continuions à nous attendre à ce que l'inflation diminue l'année prochaine, elle le fera probablement plus lentement et nous avons revu à la hausse nos prévisions à 3,6 % en 2023, contre 2,8 % précédemment", explique David Rees.

Dans ce contexte, une grande partie de la révision à la hausse provient des marchés développés. Les données à venir suggèrent que l'inflation américaine a atteint un pic de 8,6 % en mars. Schroders prévoit que la tendance sera à la baisse dans les mois à venir, mais qu'elle ne reviendra à l'objectif de 2 % de la Fed qu'au quatrième trimestre 2023.

"Nous prévoyons que le pic d'inflation au Royaume-Uni et dans la zone euro surviendra un peu plus tard, respectivement au deuxième et au troisième trimestre. Toutefois, si nous pensons que l'inflation dans la zone euro retombera sous les 2 % au second semestre de l'année prochaine, nous pensons que l'inflation au Royaume-Uni restera supérieure à l'objectif jusqu'en 2023", conclut M. Rees.

Schroders : 3 raisons pour lesquelles l'inflation n'est pas prête de disparaître
 

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Commentaires (4)
PierreJoseph Proudhon
PierreJoseph Proudhon 14/06/2022 17:35
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L'inflation va vite se calmer, car les salaires et les retraites n'étant revalorisés que de manière bien inférieure au montant de l'inflation on court vers une baisse drastique de la demande et donc à une récession certaine et durable qui a terme générera un excès d'offre....Un exemple pragmatique: après avoir fortement relevé leurs prix au cours des derniers mois, les restaurants autour de chez moi (Toulouse) commence à baisser leurs rideaux faute de clients
Dominique Labis
Dominique Labis 14/06/2022 17:15
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Vive l’inflation !
chris chris
chris chris 14/06/2022 15:55
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négociations des salaires en 2023 pour l'inflation 2022; l'inflation 2023 sera non négligeable
gna gna
gna gna 14/06/2022 14:34
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Y a que Lagarde et peut être Mac Rond pour penser que l'inflation est transitoire
 
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