Investing.com -- Après un rebond significatif, Goldman Sachs (NYSE:GS) a relevé le titre Eutelsat à Neutre après l’avoir précédemment classé à Vendre, reconnaissant que son précédent avis avait sous-estimé le risque de hausse lié au soutien gouvernemental.
"Avec la récente proposition annoncée par la Commission européenne d’établir un fonds de prêt pouvant atteindre 150 milliards d’euros pour soutenir les dépenses de défense européennes, les actions d’Eutelsat ont augmenté de manière significative (+550% en mars)", a écrit Goldman.
"Nous avons matériellement sous-estimé le risque de hausse lié au soutien gouvernemental", a écrit Goldman Sachs, notant que la position des gouvernements européens sur la défense et le financement des satellites a changé à une échelle et à une vitesse qui dépassent de loin les attentes.
Ce changement aurait considérablement réduit le coût de la dette d’Eutelsat et amplifié les gains de l’action, compte tenu de son fort effet de levier. Malgré cette amélioration, Goldman Sachs reste prudent sur les risques concurrentiels d’Eutelsat, en particulier face aux acteurs mondiaux du secteur des satellites tels que Starlink.
Toutefois, les analystes reconnaissent désormais que les dépenses publiques sont devenues le principal facteur de changement dans le dossier d’investissement d’Eutelsat, et ils ont ajusté leur approche de la valorisation en conséquence.
Bien qu’il subsiste des incertitudes significatives quant aux opportunités de revenus potentiels pour Eutelsat, notre note "Sell" n’était pas la bonne", a déclaré la banque.
Deux changements clés sous-tendent ce relèvement. Tout d’abord, Goldman Sachs a intégré les derniers mouvements obligataires qui, selon eux, ont augmenté la valeur des fonds propres d’Eutelsat d’environ 350 millions d’euros. Deuxièmement, Goldman Sachs estime désormais que l’augmentation des dépenses de défense en Europe pourrait représenter une opportunité de valeur actuelle nette (VAN) de 2,4 milliards d’euros pour la société.
Goldman a relevé son objectif de cours à 12 mois de 1,0 € à 6,7 €, ce qui implique toutefois une baisse de 3 % par rapport au dernier cours de clôture. La société s’attend à une volatilité continue du cours de l’action jusqu’à ce qu’il y ait plus de clarté sur les contrats gouvernementaux avec Eutelsat.
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