Par Geoffrey Smith
Investing.com -- Carlsberg B (LON:0AI4) ne donne pas de prévisions pour le moment, mais s'il le faisait, ce serait - sinon les meilleures du monde, du moins assez décentes.
Le titre du brasseur danois a augmenté de 4,7% vendredi en réponse à une mise à jour anticipée sur sa performance du premier semestre, qui comprenait les messages clés que ses activités en Chine se rebondissaient "fortement" et que l'Europe, elle aussi, avait vu "une amélioration de sa performance" vers la fin du deuxième trimestre. L'indice de référence STOXX 600 a augmenté de 0,3%, ce qui laisse présager une légère perte de 0,3% pour la semaine.
Le groupe a également déclaré qu'il mettait à l'étude son programme de rachat d'actions, afin d'équilibrer le besoin de liquidités pour payer les acquisitions et les dividendes.
Normalement, cela devrait être considéré comme un point négatif, mais le simple fait qu'il ne soit pas carrément suspendu rend la nouvelle plus encourageante qu'elle ne le serait autrement, tout comme l'assurance que le dividende sera toujours payé.
L'action Carlsberg (OTC:CABGY) n'est plus que de 2% en dessous de son plus haut niveau post-pandémique et, avec des bénéfices 20 fois inférieurs, c'est un exemple rare d'une action qui se négocie à un multiple pouvant être justifié sans pensée magique ou diplôme avancé en finance.
Un rendement de 2,4% sur le cours de clôture de jeudi est l'une des meilleures illustrations de l'argument selon lequel "les dividendes sont les nouveaux coupons", étant donné la fiabilité des flux de trésorerie de l'entreprise et le faible niveau d'endettement (la dette nette n'est que de 1,25 fois l'EBITDA et elle n'a pas d'échéance avant fin 2022). La récente acquisition des activités brassicoles de Marston à un prix dérisoire est également le signe que, même si la direction retient les liquidités des actionnaires, elle les utilise pour exploiter les possibilités de croissance que l'on peut encore trouver dans le secteur brassicole.
Les chiffres historiques ne sont bien sûr pas beaux : selon les premières estimations du groupe, le volume des ventes a chuté de 7,7% et les recettes de 11,6% au cours du premier semestre, alors que le monde a fermé ses bars et ses restaurants. Cette situation a également entraîné une compression des marges, obligeant la société à s'appuyer sur les ventes des supermarchés et des magasins de proximité.
Il pourrait y avoir une nouvelle compression au second semestre si elle dépense tous les dollars de marketing qu'elle a économisés au cours des six premiers mois.
De plus, Carlsberg ne célèbre pas encore la fin de la pandémie. Cela n'est guère surprenant, étant donné le poids dans son chiffre d'affaires de la Russie, qui est l'un des nombreux marchés émergents qui luttent pour maîtriser le coronavirus.
"Bien que les mesures de verrouillage du gouvernement soient progressivement levées, l'évolution des ventes dans nos régions au cours des prochains mois reste volatile et incertaine, notamment pendant les importants mois d'été", a déclaré la société vendredi.