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Investing.com - BofA Securities a dégradé Phoenix Group Holdings (LON:PHNX) à "neutre" contre "achat", citant un potentiel de hausse limité suite à un fort rallye du cours de l’action depuis le début de l’année, dans une note datée de jeudi.
Le courtier a fixé un nouvel objectif de cours à 668p, légèrement au-dessus du cours actuel de 642,5p.
La décision d’abaisser la notation reflète des perspectives de rendement plus modérées. Les actions Phoenix ont gagné 32% depuis le début de l’année, mais les analystes de BofA ne voient désormais qu’un potentiel de rendement total de 13%.
Les analystes ont noté que, bien que l’entreprise ait progressé dans la résolution des préoccupations concernant la baisse des capitaux propres, sa valorisation est devenue moins attrayante par rapport à ses pairs.
Le rendement du dividende estimé de Phoenix pour 2025 de 8,5% reste élevé en termes absolus et est le troisième plus élevé du FTSE 100, soutenu par une attente de croissance annuelle de 2,5% dans le cadre d’une politique de dividende progressive.
Cependant, BofA a indiqué que ce rendement est moins différencié lorsqu’il est ajusté aux rendements souverains. Avec le rendement des obligations britanniques à 10 ans à 4,7%, l’écart de rendement de Phoenix par rapport au souverain est de 3,8%, le classant dans la moitié inférieure des assureurs européens.
La dégradation reflète également les préoccupations persistantes concernant la baisse des capitaux propres.
Bien que le nouveau directeur financier de Phoenix ait fourni des assurances quant à la durabilité du dividende, les analystes s’attendent à ce que les capitaux propres continuent de baisser au moins jusqu’en 2027.
L’entreprise se négocie à 8,6 fois ses capitaux propres estimés pour 2026 et 1,8 fois ses capitaux propres globaux estimés pour 2026, des niveaux qui pourraient susciter la prudence chez certains investisseurs.
"Ces multiples peuvent soulever des inquiétudes pour certains investisseurs, même si ces préoccupations sont davantage liées à la comptabilité qu’à l’économie. Toute augmentation des rendements des obligations britanniques à 10-15 ans pourrait exacerber davantage ces inquiétudes", ont écrit les analystes de BofA.
Malgré ces préoccupations, Phoenix a montré de solides performances dans son segment de nouvelles affaires. Depuis l’acquisition de Standard Life (LON:ABDN) en 2018, l’entreprise a affiché l’un des taux de croissance de la marge de service contractuelle (CSM) les plus rapides du secteur, avec un taux annuel composé de 6,7% jusqu’en 2027.
Un éventuel changement de marque du groupe en Standard Life, comme rapporté dans le Financial Times, pourrait améliorer la perception de Phoenix en tant qu’assureur orienté vers la croissance.
Cependant, BofA a averti qu’une croissance tangible des capitaux propres sera nécessaire pour soutenir pleinement cette narrative.
Les estimations révisées du courtier montrent de légères révisions à la hausse du bénéfice d’exploitation et du BPA jusqu’en 2027, mais les estimations de dividendes restent inchangées.
Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.