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Investing.com - Morgan Stanley (NYSE:MS) a relevé BT Group (LON:BT) au rang de "Top Pick", augmentant l’objectif de cours à 240p, ce qui implique un potentiel de hausse de 37%.
Les actions de l’entreprise de télécommunications étaient en hausse de 2,4% à 10h23 (heure de Paris).
Le courtier note que si les résultats financiers à court terme de BT semblent modérés, avec des revenus en baisse de 2% sur un an, un EBITDA stable et un flux de trésorerie disponible en baisse de 6%, les perspectives s’améliorent d’ici l’exercice 2027, avec des revenus stables, un EBITDA en hausse de 1% et un flux de trésorerie disponible en hausse de 33%.
Cette promotion fait suite aux résultats de l’exercice 2025 de BT en mai, qui ont amélioré la visibilité du flux de trésorerie disponible.
Les dépenses d’investissement à court terme sont environ 100 millions £ plus élevées que prévu, reflétant une accélération du déploiement de la fibre.
D’ici mars 2026, BT aura connecté la fibre à plus de 23 millions de foyers, soit près de 80% des ménages britanniques, offrant une visibilité claire sur l’allègement des dépenses d’investissement par la suite, soutenant une reprise plus rapide du flux de trésorerie disponible.
Morgan Stanley souligne l’amélioration du marché comme catalyseur potentiel. La concurrence des réseaux de fibre passe d’une expansion agressive à la consolidation.
Les opérateurs alternatifs font face à des défis de financement et à une faible adoption par les clients, seulement 10-20% contre 36% pour Openreach, suggérant qu’ils pourraient revoir leurs ambitions à la baisse.
La prochaine fusion mobile au Royaume-Uni pourrait réduire la concurrence sur le marché grand public, bénéficiant à BT et à son unité mobile EE, qui détiennent un avantage concurrentiel dans les investissements réseau.
La restructuration du portefeuille se poursuit. Après avoir vendu des activités en Irlande et en Italie, BT prévoit d’optimiser son activité internationale B2B mondiale, qui a été un frein à long terme et une source d’avertissements sur les bénéfices.
La direction envisage des partenariats, des cessions ou se concentre sur la trésorerie en liquidant les contrats non rentables. La coentreprise 50/50 dans TNT Sports pourrait également être vendue, selon des informations de presse non confirmées.
Concernant l’actionnariat, Bharti a acquis une participation de 24,5% en novembre 2024, avec un potentiel d’augmentation. Carlos Slim détient 3-4%, et Deutsche Telekom (OTC:DTEGY) maintient une participation stable de 12% depuis 2015.
La valorisation semble attractive, avec des actions se négociant à un multiple cours/bénéfice de 8x et un rendement de flux de trésorerie disponible sur fonds propres de 10% pour l’exercice 2027.
À l’objectif de 240p, le P/E 2026 est de 11x avec un rendement FCFE de 8%, considéré comme raisonnable sur un horizon de 10 ans.
Les risques comprennent des progrès plus lents que prévu chez Global et la volatilité macroéconomique britannique, en particulier la hausse des rendements des gilts qui pourrait augmenter les pressions d’évaluation du déficit des retraites de BT.
Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.