Chute en vue sur le Dow Jones après une nouvelle salve de tarifs douaniers de Trump
Les marchés entrent dans une période charnière. Avec la volatilité macroéconomique en hausse, BCA Research estime qu’il existe encore des opportunités de générer de l’alpha, à condition que les investisseurs se positionnent correctement.
Dans sa note stratégique d’hier, Chester Ntonifor, stratégiste en devises et revenu fixe mondial de BCA, présente trois idées de transactions qu’il s’attend à voir surperformer cet été.
Ces idées couvrent le dollar, les matières premières et les paires de devises - de nature tactique mais fondées sur des changements à plus long terme dans le régime macroéconomique mondial.
1. Un argument contrarian pour acheter le dollar
Cela peut sembler contre-intuitif, mais BCA se prépare à acheter du dollar.
L’US Dollar Index est en baisse d’environ 10% depuis le début de l’année, brisant ce qui a été une tendance haussière sur plusieurs décennies. Selon BCA, cette baisse approche des niveaux techniques clés qui ont historiquement déclenché de forts rebonds à contre-tendance.
Le dollar pourrait être dans un régime de marché baissier plus large, notamment avec les préoccupations concernant la balance des paiements américaine et l’examen croissant de son statut de réserve. Mais à court terme, il est survendu.
"Nous achèterons le DXY le jour de l’Indépendance", a écrit Ntonifor, citant une convergence de signaux techniques. Le stratégiste a noté que le DXY approche d’un support à long terme près de 96, défini par une tendance haussière qui a commencé en 2008. Cette zone a historiquement marqué le début de fortes hausses, même pendant des tendances baissières à plus long terme.
Les indicateurs de momentum et de positionnement de BCA montrent que le dollar est "très survendu", certains composants atteignant des niveaux deux écarts-types en dessous de leur moyenne - un phénomène rare qui a précédé des inversions brutales.
BCA souligne également que des rallyes de 5-10% ne sont pas inhabituels dans le contexte d’un marché baissier du dollar. Qu’ils soient motivés par des couvertures de positions courtes ou des préoccupations de récession, ces rebonds tactiques peuvent offrir des rendements significatifs.
Pour les investisseurs, la leçon clé est de ne pas ignorer le dollar. Même dans un environnement baissier, le billet vert offre toujours des opportunités, surtout lorsque le sentiment devient extrême.
2. Parier sur les pétrodevises plutôt que sur les importateurs d’énergie
La prochaine idée est de jouer sur la force relative entre les producteurs de pétrole et les consommateurs de pétrole. BCA conseille aux investisseurs de prendre des positions longues sur un panier de pétrodevises - comme le dollar canadien, la couronne norvégienne et les devises d’autres pays exportateurs de pétrole - contre celles des importateurs nets.
Le raisonnement est triple. Premièrement, les pétrodevises sont généralement soutenues par des excédents de compte courant, qui deviennent de plus en plus attrayants dans un marché axé sur la balance des paiements.
Deuxièmement, les prix du pétrole pourraient augmenter à partir d’ici, et bien que cela soutiendrait normalement le dollar, la corrélation entre le pétrole et l’USD a changé.
En fait, BCA soutient que le dollar est devenu une sorte de "pétrodevise" lui-même, grâce au fait que les États-Unis sont devenus le plus grand producteur de pétrole au monde.
Cela complique les transactions simples long-pétrole/short-dollar. Mais cela renforce également l’argument en faveur de l’utilisation de paires de devises croisées - exportateurs de pétrole longs contre importateurs - comme moyen plus clair d’exprimer des opinions. Il y a aussi un angle géopolitique.
"Il y a très peu de prime de risque géopolitique dans le prix actuel du pétrole", note BCA, citant 68 USD comme coût marginal de la production américaine. Si les tensions augmentent au Moyen-Orient ou ailleurs, les Crude Oil WTI Futures pourraient grimper en flèche - et les devises des producteurs pourraient surperformer fortement.
En bref, les pétrodevises offrent un moyen d’éviter l’exposition directe au dollar tout en bénéficiant de la hausse des prix du pétrole et du risque géopolitique. C’est une transaction différenciée avec un potentiel de hausse asymétrique.
3. Les métaux précieux sont toujours d’actualité
Enfin, BCA reste constructif sur les métaux précieux, particulièrement comme couverture contre l’érosion à long terme de la domination du dollar. Bien que près de 90% des transactions mondiales soient encore effectuées en dollars - et que cette part ait même augmenté au cours de la dernière décennie - il y a des signes de diversification.
Des pays comme la Russie, la Chine et d’autres ont régulièrement augmenté leurs avoirs en XAU/USD. En 2010, l’or ne représentait que 10% des réserves des banques centrales mondiales. Aujourd’hui, c’est le plus grand avoir non libellé en dollars. Cette tendance ne montre aucun signe de ralentissement, surtout parmi les marchés émergents méfiants d’une surexposition au système financier basé sur le dollar.
L’or en a été un bénéficiaire majeur. Mais BCA voit une possibilité de rotation au sein de l’espace des métaux précieux. Alors que le thème de la dédollarisation gagne du terrain, des métaux moins chers comme l’argent et le platine ont commencé à rattraper leur retard. Le prochain candidat, selon BCA, est le palladium.
Bien que l’or reste une allocation de base pour de nombreuses banques centrales mondiales, les Palladium Futures pourraient offrir des rendements supérieurs alors que les investisseurs recherchent des alternatives avec plus de potentiel de hausse et une dynamique d’offre plus serrée.
Cette transaction bénéficie également de dynamiques de cycle long. Tout comme le dollar, les métaux précieux ont tendance à évoluer selon des tendances prolongées sur plusieurs années. Et si le régime du dollar est effectivement en train de changer, cela pourrait préparer le terrain pour une surperformance soutenue des métaux - pas seulement en 2025, mais bien au-delà.
Le mot de la fin
Le manuel d’été de BCA offre un mélange de réflexion contrarian et de discipline technique. Il ne s’agit pas de poursuivre ce qui a fonctionné, mais de se positionner pour ce qui vient. Un rebond du dollar, une rotation au sein des croisements de devises et la prochaine étape des métaux précieux sont tous liés à des changements plus larges dans les flux de capitaux et le leadership macroéconomique mondial.
Pour les investisseurs tactiques, ces idées peuvent offrir un avantage opportun dans une saison connue pour des volumes plus faibles et des mouvements brusques.
Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.