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Investing.com — Citi Research a dégradé deux grandes entreprises de services publics européennes, Enel (BIT:ENEI) SpA et Endesa (BME:ELE) SA, citant un potentiel de hausse limité dans l'environnement de marché actuel. Enel a été rétrogradé à "neutre", tandis qu'Endesa est désormais notée "vente".
La dégradation d'Enel fait suite à un récent rallye qui a amené les actions à l'objectif de prix de Citi sur 12 mois de 7,4€.
Les analystes estiment que le titre reflète désormais correctement les attentes concernant la normalisation des prix de l'électricité et des marges de détail pour les trois prochaines années.
Bien que la valorisation relativement faible d'Enel par rapport à ses pairs et sa position nette longue dans le commerce de détail offrent une certaine stabilité des bénéfices à court terme, Citi prévient que la baisse des prix des matières premières réduira probablement les profits inframarginaux et intensifiera la concurrence dans le secteur de la vente au détail, exerçant une pression sur les marges.
Le courtier considère toujours Enel comme un opérateur solide, mais ne voit plus d'argument convaincant en termes de valorisation aux niveaux actuels.
La dégradation d'Endesa à "vente" par Citi indique des préoccupations plus profondes. Ils estiment que la récente flambée du cours de l'action, alimentée par le rachat d'actions de 500 millions €, les investissements potentiels dans les réseaux et la production non continentale, ainsi que les tendances macroéconomiques défensives, a déjà pris en compte toutes les perspectives de croissance.
Par conséquent, Citi voit un risque de baisse par rapport à leur objectif de prix actuel de 20,3€, car le marché ne prend pas suffisamment en compte le potentiel de normalisation à la baisse des bénéfices.
Citi s'attend à ce que les bénéfices d'Endesa — actuellement soutenus par des prix élevés des matières premières et des marges de détail — subissent une pression à mesure que les conditions du marché reviennent aux normes d'avant-guerre.
L'EBITDA intégré de l'entreprise est actuellement environ 50% au-dessus des niveaux d'avant la guerre en Ukraine.
Citi estime que cette situation n'est pas tenable et prévoit une pression supplémentaire due à une potentielle récession mondiale et aux tensions commerciales, qui pourraient accélérer la baisse des prix des matières premières.
À mesure que les prix baissent, le taux de rotation de la clientèle de détail — déjà supérieur à 20% — devrait déclencher une concurrence davantage axée sur les prix, comprimant encore plus les marges.
Bien que le rachat d'actions et l'augmentation des investissements dans les réseaux et les actifs non continentaux soient des mesures positives, Citi affirme qu'ils ne sont pas suffisants pour compenser les risques plus larges liés aux bénéfices.
Même avec une prévision d'augmentation de 12% du BPA pour l'exercice 2025-2027, aidée par des acquisitions et une réduction du nombre d'actions grâce au rachat, les analystes restent sceptiques quant à la capacité de l'entreprise à atteindre ses objectifs d'EBITDA pour l'exercice 2027.
Cet article a été généré et traduit avec l'aide de l'IA et revu par un rédacteur. Pour plus d'informations, consultez nos T&C.