Investing.com - Citi Research a dégradé la société danoise d’énergie renouvelable Orsted (CSE:ORSTED) A/S à "vendre", citant des préoccupations croissantes concernant la situation financière de l’entreprise et l’incertitude grandissante autour de ses projets éoliens offshore aux États-Unis.
Les analystes ont souligné l’annulation du projet Hornsea 4 au Royaume-Uni, qu’ils considéraient comme une initiative créatrice de valeur, comme un facteur clé qui affaiblit le bilan de l’entreprise.
Bien que certains investisseurs aient fait valoir que l’abandon du projet pourrait alléger les dépenses d’investissement, les analystes de Citi ont noté que Hornsea 4 n’était pas pris en compte dans les prévisions de dépenses d’investissement d’Orsted de 130 milliards DKK pour la période 2025-2027.
Par conséquent, son annulation n’est pas susceptible d’apporter une amélioration à court terme de la santé financière de l’entreprise.
Citi a retiré environ 60 DKK par action de son évaluation suite à la décision d’annuler Hornsea 4, ramenant son nouvel objectif de cours à 12 mois à 211 DKK, contre 300 DKK précédemment publié.
Cette réduction reflète à la fois la perte de valeur du projet et les pressions macroéconomiques plus larges, notamment la hausse des taux d’intérêt américains et la baisse des prix des matières premières.
Orsted s’est appuyé sur la vente de participations dans des actifs existants comme West of Duddon Sands, et pourrait envisager de céder des intérêts dans des projets comme Changhua 2b&4 et Hornsea 3 pour combler un déficit de financement estimé à 35 milliards DKK.
Mais avec une visibilité limitée sur la façon dont l’entreprise prévoit de combler ce déficit, Citi voit un risque de baisse supplémentaire pour l’action.
Le courtier a également signalé un risque croissant dans le portefeuille américain d’Orsted, soulignant l’incertitude réglementaire après que le gouvernement fédéral américain a émis un ordre de cessation de développement sur le projet Empire Wind d’Equinor.
Citi a déclaré que cette décision signale des vulnérabilités potentielles pour d’autres projets, notamment Revolution Wind et Sunrise Wind, qui pourraient faire face à des coûts en capital supplémentaires liés aux structures tarifaires et aux changements de politique dans le cadre de l’Inflation Reduction Act.
Le cas de valorisation pour l’activité américaine d’Orsted a "longtemps été érodé", ont écrit les analystes, l’attention se portant désormais sur la façon dont l’entreprise peut contenir une perte de valeur supplémentaire.
Malgré les récentes baisses du cours de l’action, Orsted se négocie toujours avec une prime par rapport à la valeur comptable à 1,1 fois, au-dessus des 0,7 à 0,8 fois observés parmi les pairs du secteur des énergies renouvelables.
Citi s’attend à ce que cette prime s’érode, estimant qu’une valorisation plus proche de 0,8 fois la valeur comptable impliquerait un cours de l’action inférieur à 200 DKK, soit une baisse de près de 20% par rapport aux niveaux actuels.
Les attentes en matière de bénéfices ont également été révisées à la baisse. Les prévisions de Citi pour le bénéfice par action de l’exercice 2025 sont désormais inférieures de 25%, reflétant la dépréciation liée à Hornsea 4.
Les projections pour 2026 et 2027 ont également été réduites, car les gains anticipés d’une vente de participation de 50% dans le projet annulé ne sont plus attendus.
Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.