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Investing.com - Citi Research a rétrogradé E.ON SE (ETR:EONGn) de "acheter" à "neutre" et a retiré l’action de sa liste de focus européenne, citant un potentiel de hausse limité à court terme après une forte augmentation du cours de l’action. Les analystes ont également relevé leur objectif de cours à 15,5€ par action contre 14,5€ précédemment.
Cette décision fait suite à une hausse de 46% du titre E.ON depuis le début de l’année, portée par une amélioration de la stabilité politique en Allemagne et des attentes d’augmentation des dépenses fiscales.
Selon Citi, ce rallye reflète des flux de capitaux plus larges vers les actifs européens et des perspectives favorables pour les services publics réglementés.
Cependant, l’action se négocie désormais avec une prime de 25% par rapport à sa base d’actifs réglementés et à 9,5 fois le ratio VE/EBITDA à terme sur un an, tous deux proches de la limite supérieure de sa fourchette de valorisation historique.
Les analystes de Citi ont noté que, bien que l’histoire de croissance structurelle d’E.ON reste inchangée, la valorisation actuelle intègre déjà les avantages anticipés de la refonte réglementaire en Allemagne et d’un programme potentiel de dépenses d’investissement de 10 milliards €.
Ces développements devraient se concrétiser au cours des trois prochains trimestres, la société devant publier de nouvelles perspectives en mars 2026.
La révision réglementaire allemande pourrait entraîner un rendement des capitaux propres plus élevé pour les actifs réglementés plus anciens, qui représentent encore près de la moitié de la base d’actifs nationale d’E.ON.
Citi estime qu’une augmentation du ROE avant impôts à 8% pourrait ajouter environ 0,10€ au bénéfice par action de 2029, mais cela pourrait être partiellement compensé par des critères de coûts plus stricts.
Le courtier a également remis en question la faisabilité de l’objectif déclaré d’E.ON d’un ROE après impôts de 8%, équivalent à 11,4% avant impôts, citant les taux de référence actuels et la sensibilité des consommateurs aux prix de l’électricité.
Citi n’a pas inclus les 10 milliards € de dépenses d’investissement dans ses prévisions, car E.ON a lié cet investissement à l’approbation réglementaire de rendements adéquats. Dans un scénario de base, Citi estime que les dépenses supplémentaires pourraient augmenter le BPA de 2029 d’environ 3% et faire passer le ratio dette nette/EBITDA de 4,7x à 5,1x.
Bien que les fondamentaux restent solides, Citi considère que la valorisation est élevée. Elle a noté que la prime de l’action par rapport à la RAB est la plus élevée depuis la crise énergétique de 2022 et dépasse celle de plusieurs pairs réglementés de l’UE.
Le multiple VE/EBITDA prévisionnel d’E.ON se situe également en dessous de la médiane des pairs, reflet de sa division d’approvisionnement plus importante et de son exposition à l’Europe de l’Est.
Citi prévoit que le cours de l’action fluctuera entre 13,4€ et 18,7€ jusqu’en 2028, hors impact des dépenses d’investissement.
En incluant l’investissement potentiel, la valeur pourrait augmenter de 1€ par action, dont la moitié a été prise en compte dans l’objectif de cours actualisé.
Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.