Investing.com -- Le groupe Direct Line (LON:DLGD) a refusé une troisième offre d'acquisition cette année, cette fois de la part d' Aviva (LON:AV), une décision qui renforce la position de l'assureur sur la préservation de son indépendance face à l'intérêt des OPA.
L'offre rejetée, évaluée à 250 pence par action, comprenait 112,5 pence en espèces et 0,282 nouvelle action Aviva pour chaque action Direct Line.
Bien qu'il s'agisse d'une augmentation modeste par rapport aux offres précédentes d' Ageas (EBR:AGES), les analystes de Jefferies notent que la prime offerte - bien que substantielle par rapport aux prix récents du marché - n'était pas suffisante pour répondre aux attentes de l'entreprise en matière d'évaluation.
L'offre d'Aviva, annoncée le 19 novembre et formellement rejetée par le conseil d'administration de Direct Line le 26 novembre, représentait une prime de 59,7 % par rapport au prix de l'action le jour précédant la proposition.
"En outre, nous pensons que l'impact sur la solvabilité d'Aviva de toute offre sur Direct Line devrait être relativement limité, étant donné que la composante en actions de la proposition de rachat d'Aviva compenserait probablement la dilution de tout écart d'acquisition potentiel", ont déclaré les analystes de Berenberg dans une note.
Toutefois, le conseil d'administration a jugé à l'unanimité que l'offre était "très opportuniste" et qu'elle ne correspondait pas à la valeur intrinsèque que la société pense pouvoir atteindre de manière indépendante.
"Précédemment, nous avons suggéré que les synergies en termes de capital et de dépenses disponibles pour un acquéreur signifient qu'une offre d'au moins 270 pence serait plus réaliste", a déclaré Jefferies.
L'offre rejetée fait suite à une série d'ouvertures similaires cette année, soulignant l'attrait stratégique de Direct Line sur le marché de l'assurance au Royaume-Uni.
Les analystes de Jefferies soulignent les synergies potentielles pour les acquéreurs dans des domaines tels que l'efficacité du capital et les coûts opérationnels, ce qui fait de Direct Line une cible convoitée malgré ses récentes difficultés liées à la volatilité du marché et aux pressions en matière de souscription.
Néanmoins, la société semble résolue à relever les défis actuels et à reconstituer sa valeur sans recourir à une fusion.
Cette impasse laisse à Aviva la date limite du 25 décembre pour faire une offre plus ferme ou retirer son intérêt en vertu de la réglementation britannique en matière d'OPA.
"Nous pensons que le marché examinera sérieusement les avantages de l'offre provisoire d'Aviva et, bien que nous prenions note du rejet du conseil d'administration de Direct Line, nous pensons qu'une offre plus élevée serait bien accueillie par le marché", a déclaré Berenberg.
Les actions de la société ont bondi de 41 % jeudi.
