Investing.com - La menace de la fin d’un important crédit d’impôt pour les installations solaires aux États-Unis a pesé sur les titres d’Enphase Energy (NASDAQ :ENPH) mardi. Les titres de la société de technologie solaire ont chuté de près de cinq pour cent après que Barclays (LON :BARC) a nettement revu sa valorisation à la baisse.
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Les analystes de la banque britannique ont supprimé leur recommandation d’achat actuelle ("overweight") et ont abaissé l’action à "underweight". Parallèlement, ils ont abaissé l’objectif de cours de 22 pour cent à 40 dollars US. Selon Barclays, la raison en est la possible suppression de la "Section 25D", un allègement fiscal pour les propriétaires de maisons individuelles lors de l’achat de systèmes solaires et de stockage.
"L’éventuelle suppression de cette réglementation n’a guère été prise en compte jusqu’à présent et affecte désormais Enphase de manière sensible", indiquait l’analyse.
La section 25D permet aux ménages privés de déduire directement de leurs impôts 30 % des coûts d’acquisition - mais uniquement à l’achat, pas pour les installations louées. Selon Barclays, la suppression de cette aide pourrait faire basculer plus de 90 % du marché vers des modèles tiers (Third-Party-Owned, TPO) dès l’année prochaine. Ce serait un coup dur pour Enphase qui, jusqu’à présent, est surtout très présent dans le segment de l’achat direct.
En revanche, le groupe n’est que peu actif dans le secteur TPO. Certes, il établit des contacts avec de petits fournisseurs, mais Enphase n’est pas encore représenté chez les grands acteurs comme Sunrun (NASDAQ :RUN). Pour y accéder, l’entreprise doit faire des concessions sur les prix, ce qui devrait peser sur les marges, selon Barclays.
Les experts n’excluent pas un changement d’attitude politique, mais ne donnent guère d’espoir aux investisseurs. Le lobby des propriétaires de maisons individuelles est faible, tandis que les grands projets et les fournisseurs commerciaux ont plus d’influence. "Nous ne pensons pas actuellement que l’arrêt des subventions puisse encore être évité", estiment-ils.
D’autres mois difficiles pourraient donc s’annoncer pour Enphase.
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