Investing.com — Fitch Ratings a abaissé la note de défaut émetteur à long terme en devises étrangères (IDR) et la note senior non garantie de China Energy Engineering Corporation Limited (CEEC) de 'A-' à 'BBB+', tout en maintenant une perspective stable. Cette dégradation, annoncée le vendredi 11/04/2025, fait suite à une action similaire prise par Fitch le 03/04/2025, lorsqu'elle a abaissé la note souveraine de la Chine de 'A+/Négative' à 'A/Stable'.
Selon les critères de notation des entités liées au gouvernement (GRE) de Fitch, la note de CEEC se situe deux crans en dessous de la note souveraine de la Chine en raison d'un score de soutien de 30 sur un maximum de 60 et d'un profil de crédit autonome (SCP) de 'bb-'. Fitch considère la société mère publique de CEEC, China Energy Engineering Group Co., Ltd. (CEEG), comme une société holding intermédiaire sans opérations significatives ni dette substantielle.
CEEG, détenue à 90% par la Commission de supervision et d'administration des actifs publics (SASAC) et à 10% par le Fonds national de sécurité sociale, détenait 45,12% de CEEC à la fin de 2024. CEEC représentait presque la totalité des revenus, des bénéfices, de la dette et des actifs de CEEG. La SASAC maintient une surveillance stricte de CEEC par l'intermédiaire de CEEG, influençant considérablement les opérations, l'orientation stratégique et les choix d'investissement de l'entreprise.
CEEC bénéficie d'un financement stable fourni par les banques politiques et les banques publiques, soutenant sa croissance au niveau national et international. L'entreprise a également réalisé plusieurs programmes de conversion de dette en actions avec le soutien d'importantes institutions financières publiques pour alléger sa charge de dette. L'État a fourni un soutien substantiel à CEEG, notamment par des injections de capital.
CEEC joue un rôle dominant dans la production d'électricité au charbon en Chine, malgré l'orientation du pays vers les énergies renouvelables. Elle est un élément clé de la planification énergétique de la Chine et occupe une position de leader sur le marché de la construction d'énergies renouvelables. Fitch considère que le risque de défaut de CEEC est 'Fort' en raison du rôle actif de l'entreprise en tant qu'émetteur d'obligations nationales et de sa notoriété en tant qu'entreprise publique d'ingénierie et de construction à l'international.
Les activités de construction énergétique de CEEC, y compris les projets d'énergie conventionnelle et renouvelable, devraient stimuler sa croissance dans les années à venir. La part des projets de construction énergétique dans le total des nouveaux contrats de construction a augmenté à 68% en 2024, contre 49% en 2021. CEEC a développé son activité de production d'énergie renouvelable pour atteindre une capacité installée de plus de 15GW à la fin de 2024, contre 2,6GW à la fin de 2021.
Le SCP de CEEC de 'bb-' reflète son profil d'entreprise robuste, caractérisé par une grande échelle opérationnelle et une domination dans des segments de marché clés. Le levier net EBITDA de l'entreprise a augmenté à plus de 8x en 2023-2024, contre moins de 6x en 2021, en raison de l'augmentation des investissements. Fitch s'attend à ce que le levier net augmente encore à 9x-10x au cours de la période 2025-2028, alors que CEEC continue d'étendre sa capacité en énergie renouvelable.
Fitch place l'IDR de CEEC deux niveaux en dessous de l'IDR à long terme de la Chine, reflétant son statut solide en tant que GRE. Les scores de soutien de CEEC correspondent à ceux d'autres grandes entreprises d'ingénierie et de construction détenues par la SASAC qui occupent des positions dominantes ou de premier plan dans leurs segments de marché respectifs.
Les hypothèses clés de Fitch pour CEEC comprennent une croissance du chiffre d'affaires de 2,0% à 5,8% en 2025-2028, une marge EBITDA de 6,5% à 6,6% en 2025-2028, et des dépenses d'investissement annuelles de 25 à 43 milliards CNY en 2025-2028.
Les facteurs qui pourraient conduire à une action de notation positive ou négative comprennent des changements dans la notation souveraine chinoise et des modifications de la probabilité de soutien du gouvernement chinois. Pour la notation souveraine de la Chine, Fitch a décrit des sensibilités similaires dans son commentaire d'action de notation du 03/04/2025.
Cet article a été généré et traduit avec l'aide de l'IA et revu par un rédacteur. Pour plus d'informations, consultez nos T&C.