Investing.com — Jeudi, Fitch Ratings a annoncé la dégradation de la note de défaut émetteur à long terme (IDR) et de la note senior non garantie de Stellantis NV (NYSE:STLA) de ’BBB+’ à ’BBB’. Les perspectives pour le constructeur automobile restent stables malgré cette dégradation, qui a été motivée par la détérioration des conditions de marché en Amérique du Nord et l’augmentation des pressions sur les coûts dues aux nouveaux droits de douane.
Cette dégradation reflète des défis incluant les tarifs douaniers qui pourraient affecter les volumes de production et la capacité de Stellantis à absorber des chocs à court terme. Fitch prévoit désormais que les marges du bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT) et du flux de trésorerie disponible (FCF) de l’entreprise seront d’environ 5% et 1%, respectivement, pour les 12 prochains mois, ce qui est inférieur aux attentes précédentes.
Stellantis a connu une réduction de sa rentabilité en 2024 en raison de la normalisation des stocks en Europe et aux États-Unis, avec une marge d’EBIT ajustée par Fitch tombant à 4,2%. L’entreprise lance de nouveaux produits qui pourraient soutenir une reprise des prix en 2025, mais cela dépend des conditions du marché.
Fitch anticipe que l’incertitude créée par les annonces de droits de douane américains pourrait avoir un impact négatif sur la production et les ventes sur le marché américain, incitant les fabricants à restructurer et optimiser leurs coûts. Les augmentations du prix des matières premières et les pressions sur les coûts des fournisseurs devraient davantage défier la rentabilité, avec des marges d’EBIT projetées entre 5% et 7% jusqu’en 2027.
Stellantis, qui fabrique environ 40% de ses ventes américaines en dehors du pays, est particulièrement exposé à l’impact des droits de douane américains. L’entreprise pourrait déplacer sa production vers les États-Unis pour atténuer cet impact, mais de tels ajustements prendraient du temps et nécessiteraient des investissements initiaux, affectant le FCF. Malgré ces pressions, Fitch s’attend à une légère amélioration des marges de FCF en 2025 grâce à une meilleure gestion du fonds de roulement et prévoit une marge d’environ 1,5% d’ici 2026.
La structure financière de Stellantis est considérée comme solide, avec une position de trésorerie nette et un effet de levier net attendu neutre à négatif à mesure que le FCF s’améliore. Aucun changement majeur dans la distribution des dividendes n’est prévu jusqu’à ce que la génération de trésorerie se stabilise. Cependant, la marge de manœuvre en termes d’effet de levier de l’entreprise est diminuée, ce qui pourrait être davantage réduit si une politique plus favorable aux actionnaires est adoptée.
La concurrence en Europe s’intensifie, avec la part de marché de Stellantis chutant à 16% à la fin de 2024, contre 19% à la fin de 2023. Les lancements de nouveaux modèles pourraient aider, mais le marché reste difficile pour les fabricants de masse. L’entreprise est également en train de sélectionner un nouveau PDG, ce qui laisse sa stratégie à long terme incertaine dans un environnement turbulent.
Les profils commerciaux et financiers de Stellantis sont toujours en ligne avec la catégorie de notation ’BBB’, avec une échelle, une diversification et une présence sur plusieurs marchés. Sa stratégie de marque de luxe et son profil financier se comparent favorablement à ceux de ses pairs, et ses marges d’EBIT et de FCF devraient s’améliorer à moyen terme.
Les hypothèses clés de Fitch incluent une baisse des revenus industriels due aux pressions sur les prix, une marge d’EBIT de 5% en 2025, et des dépenses d’investissement moyennes de 6% des ventes jusqu’en 2028. Une politique de dividende commune de 25% du résultat net est supposée, sans rachat d’actions à partir de 2025.
Les sensibilités de notation indiquent qu’une marge d’EBIT constamment inférieure à 4%, une marge de FCF inférieure à 1%, ou une position d’endettement net prolongée pourrait conduire à une nouvelle action de notation négative. À l’inverse, une marge d’EBIT supérieure à 6%, une marge de FCF supérieure à 2%, et une position de trésorerie nette soutenue pourraient conduire à une action de notation positive.
Par ailleurs, Stellantis a suspendu la production à l’usine d’assemblage de Windsor au Canada et à l’usine d’assemblage de Toluca au Mexique. L’usine de Windsor sera fermée pendant au moins deux semaines, affectant environ 4.500 travailleurs. Les travailleurs de Toluca continueront à se présenter et à être payés, mais la production de véhicules sera arrêtée pour le reste du mois d’avril.
Les droits de douane ont également affecté les travailleurs de cinq usines américaines de Stellantis, avec 900 travailleurs temporairement mis à pied. L’une de ces usines suspendra sa production.
Les investisseurs ont réagi négativement aux nouvelles concernant les droits de douane, les actions de Stellantis ayant chuté de 9,5%. Les actions d’autres constructeurs automobiles américains ont également baissé, notamment Ford Motor Company (NYSE:F) (en baisse de 5,4%) et General Motors Company (NYSE:GM) (en baisse de 4,4%).
Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.