Investing.com — Fitch Ratings a abaissé les notes de défaut émetteur à long terme (IDR) de Sunnova Energy International Inc. (Sunnova) et Sunnova Energy Corporation (SEC) de ’C’ à ’RD’. Cette dégradation fait suite au défaut de paiement des intérêts de Sunnova sur ses obligations senior de 400 millions $ échéant en 2028, qui étaient dus le 1er avril 2025. La période de grâce de 30 jours pour ce paiement a expiré.
Malgré ce défaut de paiement, Sunnova a conclu un accord de abstention qui s’étend du 2 mai 2025 au 8 mai 2025. Cet accord pourrait également être prolongé jusqu’à ce qu’un autre événement de résiliation défini survienne. Les notations tiennent également compte de la subordination de la dette d’entreprise de Sunnova à la dette de titrisation sans recours, une source de financement clé pour l’entreprise.
Sunnova n’a pas effectué le paiement d’intérêts prévu le 1er avril 2025 sur ses obligations senior de 400 millions $ à 11,575% échéant en 2028. Ce défaut de paiement non résolu, malgré l’absence de dépôt de bilan ou de cessation d’activité, correspond à une note IDR ’RD’, selon les définitions de notation de Fitch.
Fitch note également une forte probabilité que Sunnova ne soit pas en mesure de refinancer ses obligations senior non garanties de 400 millions $ et ses obligations convertibles de 575 millions $, qui arrivent à échéance en septembre et décembre 2026 respectivement, à des conditions raisonnables. La liquidité de l’entreprise reste faible et limitée, avec une trésorerie disponible de 34,7 millions $ au 31 décembre 2024 pour un usage corporatif, tandis que les flux de trésorerie devraient rester sous pression.
En mars, Sunnova a émis un prêt à terme de 185 millions $ avec un taux d’intérêt de 15%, garanti par des participations résiduelles dans toutes les titrisations de Sunnova, à l’exception de celles des programmes Hestia et RAYS. Le produit du prêt à terme est destiné à gérer le fonds de roulement de l’entreprise. Cependant, ce prêt augmente l’effet de levier consolidé déjà élevé de Sunnova, restreint l’accès futur aux marchés de capitaux et subordonne la dette d’entreprise existante.
La dette senior non garantie de Sunnova, émise par SEC, est subordonnée à la dette de titrisation sans recours. La majeure partie des revenus de Sunnova sert aux titrisations et aux obligations fiscales, le reste étant disponible pour le service de la dette et les dépenses d’exploitation. Une plus petite partie n’est pas grevée par la titrisation et revient directement à Sunnova.
Le profil de crédit de Sunnova est considérablement plus faible que celui de ses pairs, avec un flux de trésorerie d’exploitation historiquement négatif, une position de liquidité nettement plus faible et un risque de refinancement élevé. Contrairement à ses pairs, Sunnova ne bénéficie pas du soutien d’une société mère et dépend de l’accès aux marchés publics pour faciliter sa croissance.
La note ’C’/’RR4’ de Fitch pour les obligations senior non garanties de Sunnova en cas de faillite suggère un taux de recouvrement de 31% à 50%. Cette notation est basée sur un scénario où Sunnova ne peut pas restructurer sa dette de manière viable.
L’IDR pourrait être davantage dégradé à ’D’ si une procédure formelle de faillite est engagée. À l’inverse, Fitch réévaluera le profil de crédit de l’entreprise en cas de résolution réussie du défaut restreint actuel.
Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.