Investing.com -- Fitch Ratings a placé Solventum Corporation sous surveillance positive. Cette décision fait suite à l’annonce par Solventum de la vente de son activité Purification & Filtration (P&F) à Thermo Fisher Scientific Inc. Les notations concernées incluent la note de défaut émetteur (IDR) à long terme ’BBB-’ et la dette senior non garantie de Solventum, ainsi que son IDR à court terme ’F3’ et ses billets de trésorerie.
Solventum a indiqué qu’elle prévoit d’utiliser le produit net de la vente principalement pour réduire sa dette. La société prévoit que la cession sera finalisée d’ici fin 2025, sous réserve des approbations réglementaires et des conditions de clôture.
La décision de Fitch de relever les notations de Solventum, soit à l’approche de la clôture soit ultérieurement, dépendra de la réalisation effective de la cession et de la réduction de la dette. De plus, Fitch devra être convaincue que Solventum peut maintenir un effet de levier EBITDA autour de 3,0x ou moins, tout en améliorant sa croissance par des investissements externes. Pour y parvenir, Solventum devra améliorer sa croissance organique et ses marges EBITDA.
Fitch estime que la vente du segment P&F accélérera l’optimisation du portefeuille de Solventum en réduisant l’effet de levier et en offrant plus de flexibilité financière. Cela permettra à Solventum de se concentrer sur ses segments de croissance principaux. Un bilan plus solide permettra à l’entreprise de poursuivre des acquisitions ciblées favorisant l’innovation produit et générant croissance du chiffre d’affaires et expansion des marges.
Bien que les performances opérationnelles de Solventum pour l’exercice 2024 soient conformes aux attentes de Fitch jusqu’au T3-2024, l’entreprise continue de faire face à d’importants vents contraires opérationnels. Ceux-ci incluent des coûts de séparation plus élevés, des déplacements significatifs de lignes de production et des changements dans ses centres de distribution et sa logistique. Fitch estime que ces défis persisteront à court et moyen terme pendant que Solventum continue de réorienter ses ressources commerciales et R&D clés vers des domaines à plus fort potentiel de croissance.
La croissance financière de Solventum dépendra largement de sa capacité à capitaliser sur les investissements nécessaires à une séparation efficace de 3M. Cela améliorera son efficacité opérationnelle, sa productivité et son efficience en tant qu’entité autonome. Fitch estime que Solventum pourrait prendre des mesures supplémentaires pour rééquilibrer son portefeuille à court et moyen terme afin d’atteindre ses objectifs de croissance.
Après la cession du segment P&F, Fitch prévoit que Solventum se concentrera sur les investissements en capital et les acquisitions ciblées. Fitch estime que les ratios de levier EBITDA et CFO-capex/dette peuvent rester entre 2,5x-3,0x et au-dessus de 12,5%, respectivement. Ceci avec une croissance modeste du chiffre d’affaires et une expansion des marges, ainsi que des acquisitions ciblées financées par le flux de trésorerie disponible (FCF). Cependant, la pression pour des fusions-acquisitions transformatrices combinée à l’initiation d’un dividende pourrait affecter négativement le profil de crédit de Solventum.
Après la scission, 3M fournit exclusivement certains matériaux chimiques et intrants pour les produits Solventum. Cela a contribué à environ 3 milliards $ de son chiffre d’affaires 2023. Fitch s’attend à ce que ces accords d’approvisionnement restent stables et bénéfiques pour les stratégies de croissance de Solventum. Sa dépendance vis-à-vis de 3M devrait diminuer avec le temps à mesure que son portefeuille de produits évolue.
Fitch suppose que les procédures juridiques de Solventum n’auront pas d’effet négatif significatif sur ses bénéfices ou flux de trésorerie déclarés. Cependant, Fitch pourrait prendre des mesures de notation négatives si le risque juridique de l’entreprise semble augmenter en raison de changements réglementaires, législatifs ou juridiques liés à l’utilisation des produits fluorochimiques (PFAS).
La résolution de la surveillance de notation interviendra au moment de la clôture de la transaction et du remboursement de la dette, ce qui pourrait survenir plus de 6 mois après l’annonce.
Solventum dispose d’une liquidité interne importante sous forme de CFO et de soldes de trésorerie sur la période prévisionnelle jusqu’en 2027. Après la clôture de la cession du segment P&F, Solventum devrait rembourser tous ses prêts à terme et une partie de ses obligations senior non garanties existantes. En conséquence, elle n’aura aucune échéance au moins jusqu’en 2027, selon les obligations qu’elle pourrait rembourser avec le produit de la cession.
Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.