Fitch relève la note de Valmont à ’BBB’ avec une perspective stable

Investing.com -- Fitch Ratings a relevé la note de défaut émetteur à long terme (IDR) et des billets et facilités de crédit senior non garantis de Valmont Industries Inc. (VMI) à ’BBB’, contre ’BBB-’ précédemment, tout en maintenant une perspective stable pour l’entreprise.

Cette amélioration reflète la stratégie financière prudente de Valmont, sa flexibilité financière renforcée et l’amélioration de son profil opérationnel. Le profil de crédit de l’entreprise a bénéficié de positions solides sur le marché, de débouchés diversifiés et d’une gamme de produits alignée sur les tendances d’électrification, de durabilité et d’investissement dans les infrastructures. Cependant, la notation reste limitée par l’exposition de l’entreprise à des marchés cycliques et sa vulnérabilité aux fluctuations des prix des cultures.

La perspective stable de Fitch repose sur l’attente que les flux de trésorerie excédentaires seront répartis équitablement entre la croissance et les rendements aux actionnaires, tout en maintenant le levier d’EBITDA sous 2,0x, conformément aux tolérances de la notation ’BBB’.

Malgré une contraction des revenus au cours des deux dernières années, particulièrement dans les secteurs de l’agriculture et des télécommunications, Valmont a réussi à élargir ses marges. Fitch prévoit que grâce à des actions sur les prix, une structure de coûts améliorée, un mix de ventes plus favorable et des ventes après-vente accrues, Valmont continuera d’étendre ses marges. Par conséquent, Fitch projette que les marges d’EBITDA dépasseront 16% d’ici 2027.

Fitch s’attend également à ce que Valmont génère un flux de trésorerie disponible (FCF) solide avant dividendes d’environ 200 millions € par an, même avec des investissements en capital accrus visant à améliorer l’efficacité et à ajouter de la capacité de production en fonction de la demande. La flexibilité financière de l’entreprise est renforcée par un faible risque de refinancement, sans échéances significatives à court terme jusqu’en 2044.

Valmont dessert divers marchés finaux, notamment l’agriculture, les services publics, les télécommunications et l’industrie générale, ce qui contribue à atténuer la cyclicité inhérente aux industries diversifiées à cycle court. Bien que le segment agricole de l’entreprise ait été affecté par la baisse des prix des cultures et des politiques commerciales incertaines, le segment des infrastructures reste résilient en raison des besoins croissants en énergie et des dépenses normalisées en télécommunications.

Fitch s’attend à ce que Valmont bénéficie d’une croissance séculaire liée à la transition énergétique, au vieillissement des infrastructures et à la numérisation, malgré les incertitudes des politiques commerciales. Ces tendances devraient soutenir l’expansion des marges et accélérer les cycles de remplacement, réduisant potentiellement la sensibilité aux cycles économiques.

La position forte de Valmont sur le marché est soutenue par son réseau de distribution bien établi et ses relations clients à long terme, ce qui permet à l’entreprise de défendre ses marges à travers les cycles. L’entreprise a mis en œuvre des mesures de réduction des coûts qui devraient compenser entièrement l’impact des tarifs douaniers sur l’EBITDA d’ici fin 2025.

Fitch considère que les priorités d’allocation de capital de Valmont sont bien équilibrées et cohérentes avec un bilan solide. La direction de l’entreprise vise à répartir équitablement les flux de trésorerie d’exploitation entre la croissance organique/inorganique et les rendements aux actionnaires, avec un objectif de levier net à long terme de 2,5x ou moins.

Les notations de Valmont reflètent son exposition à des marchés cycliques, similaire à des entreprises diversifiées comme Kennametal Inc. (BBB/Stable), Teledyne Technologies Inc. (BBB/Stable) et Allegion plc (BBB/Stable). Cependant, Valmont a une exposition plus faible aux revenus récurrents et des marges plus faibles que Teledyne et Allegion, mais cela est atténué par un levier significativement plus bas que ces pairs.

Les hypothèses clés de Fitch incluent une baisse des revenus dans le bas de la fourchette à un chiffre en 2025, suivie d’une croissance dans le bas de la fourchette à un chiffre par la suite, une amélioration progressive des marges et des dépenses d’investissement élevées à 3,5% du chiffre d’affaires annuel en 2026 et au-delà. Il est également supposé que les dividendes augmenteront à long terme et que les liquidités excédentaires seront réparties équitablement entre la croissance et les rendements aux actionnaires.

Fitch note qu’une dégradation pourrait survenir si les marges d’EBITDA baissent constamment vers le bas de la fourchette des années 10, si la marge FCF reste inférieure à 2%, si un déploiement agressif des liquidités entraîne une flexibilité financière réduite, ou si le levier d’EBITDA reste supérieur à 2,2x. D’autre part, une amélioration pourrait résulter d’un contenu technologique plus élevé et de contrôles de coûts efficaces soutenant des marges d’EBITDA dans le haut de la fourchette des années 10, d’une croissance des revenus récurrents et d’une politique d’allocation de capital axée sur le crédit qui privilégie un bilan solide, conduisant à un levier d’EBITDA brut maintenu en dessous de 1,7x.

Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.