Fitch relève les perspectives de FLEX Ltd. à positives, maintient la note ’BBB-’

Investing.com -- Fitch Ratings a relevé les perspectives de notation de FLEX Ltd. de Stable à Positive, tout en confirmant sa note de défaut émetteur à long terme (IDR), les notes de ses obligations senior non garanties, et la note de sa ligne de crédit renouvelable de 2,5 milliards de dollars au niveau ’BBB-’ le 09/06/2025.

La révision des perspectives à positives est attribuée à l’amélioration du profil financier de Flex, renforcé par des politiques financières stables et une rentabilité accrue. Le flux de trésorerie disponible (FCF) annuel constant de l’entreprise et sa rentabilité améliorée devraient maintenir le levier d’EBITDA en dessous du seuil de sensibilité positive de 2,5x établi par Fitch tout au long de la période prévisionnelle. Ceci malgré les défis macroéconomiques potentiels et les tensions commerciales indirectes.

Fitch a également souligné la position solide de Flex sur le marché, son exposition diversifiée à des marchés finaux connaissant une croissance séculaire, et un profil de fonds de roulement contracyclique.

La solidité financière de Flex s’est améliorée grâce à une discipline financière constante et une rentabilité accrue, malgré l’absence d’un objectif public de levier d’endettement. Les niveaux d’endettement devraient rester proches des niveaux actuels (4,0 à 4,5 milliards de dollars), ce qui se traduit par un levier d’EBITDA inférieur au seuil de sensibilité positive de 2,5x établi par Fitch, même avec des marges d’EBITDA comprises entre 7% et 8%.

Flex a terminé les exercices 2025 et 2024 avec un levier d’EBITDA de 2,3x et 2,4x respectivement, malgré des niveaux de revenus plus bas suite à la vente de Nextracker. L’entreprise prévoit d’utiliser son FCF annuel pour des acquisitions modestes et des rachats d’actions.

La présence mondiale de Flex, caractérisée par une grande échelle et une large portée, offre des avantages concurrentiels significatifs. L’entreprise devrait continuer à gagner des parts de marché face à des concurrents plus petits, alors que les clients consolident leurs fournisseurs. L’empreinte mondiale de l’entreprise la positionne pour bénéficier des tendances de régionalisation de la chaîne d’approvisionnement, réduisant son exposition aux tensions géopolitiques et commerciales entre les États-Unis et la Chine.

La rentabilité de Flex, bien que faible par rapport à ses pairs de catégorie investissement, est cohérente avec celle des autres acteurs du secteur EMS et s’est structurellement améliorée. Les contributions croissantes des activités à marge plus élevée dans les centres de données (DC) et les solutions de santé, parallèlement à la réduction de la contribution des appareils grand public à marge plus faible et à la baisse des coûts fixes due aux récentes actions de restructuration, devraient soutenir l’expansion récente de la marge brute de Flex.

Le modèle de fonds de roulement contracyclique de Flex, qui limite le FCF pendant les cycles haussiers et soutient le FCF pendant les ralentissements, devrait générer un FCF annuel de 500 millions à 1 milliard de dollars tout au long de la période prévisionnelle.

La diversification accrue des marchés finaux et des clients de l’entreprise, y compris une concentration sur les marchés avec un contenu électronique plus élevé et des cycles de vie des produits plus longs, favorise une croissance des revenus plus stable.

Fitch considère Flex comme directement comparable à son concurrent le plus proche, Jabil Inc. (BBB-/Stable). Bien que Flex ait une échelle légèrement inférieure, elle offre une plus grande diversification des marchés finaux et s’appuie davantage sur l’intégration verticale que Jabil. Fitch s’attend à ce que Flex maintienne un levier d’EBITDA dans la fourchette basse des 2x, similaire à celui de Jabil.

Les hypothèses clés de Fitch comprennent des revenus stables à légèrement en baisse pour l’exercice 2026, des marges d’EBITDA restant dans la fourchette de 7% à 8%, des ratios d’efficacité des stocks stables, une activité d’acquisition modeste, et le refinancement par Flex des échéances de dette à venir.

Les facteurs qui pourraient conduire à un abaissement de la note comprennent un levier d’EBITDA maintenu au-dessus de 3,0x, une marge de FCF ajustée par Fitch maintenue en dessous de 1%, ou une marge d’EBITDA opérationnelle maintenue en dessous de 5%. À l’inverse, les facteurs qui pourraient conduire à un relèvement de la note comprennent un levier d’EBITDA maintenu en dessous de 2,5x, une marge de FCF ajustée par Fitch maintenue au-dessus de 3%, ou des marges d’EBITDA opérationnelles maintenues dans la fourchette haute des chiffres à un seul chiffre.

Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.