Investing.com -- Fitch Ratings a révisé les perspectives d’ Aston Martin (LON:AML) Lagonda Global Holdings PLC (AML) de stables à négatives, tout en maintenant sa note de défaut émetteur à long terme (IDR) à ’B-’. La note des titres garantis de premier rang d’Aston Martin Capital Holdings Limited a également été confirmée à ’B’ avec une note de recouvrement ’RR3’.
La révision des perspectives reflète un déficit de flux de trésorerie disponible (FCF) plus important que prévu en 2024, en raison de problèmes de chaîne d’approvisionnement, d’une demande réduite en Chine et de risques de liquidité dus à de nouveaux retards dans le redressement. Bien qu’AML ne prévoie pas d’accéder aux marchés des capitaux d’emprunt cette année pour financer ses déficits de trésorerie, Fitch considère que sa génération de trésorerie et sa liquidité sont vulnérables aux conditions de marché difficiles, aux risques d’exécution du redressement et à l’introduction potentielle de tarifs douaniers.
AML a rapporté un FCF négatif de 392 millions GBP (soit 408 millions EUR ajustés selon Fitch) à la fin de 2024. Ce déficit était principalement dû aux problèmes de chaîne d’approvisionnement, à la baisse de la demande en Chine et aux sorties de fonds de roulement liées à la diminution des dépôts clients après les livraisons spéciales. Avec une gamme de produits entièrement renouvelée, AML vise à réaliser des améliorations substantielles du FCF en 2025, soutenues par le programme Valhalla. Cependant, Fitch prévoit désormais que la génération de FCF ne deviendra positive qu’en 2027.
Aston Martin a connu une baisse significative de 49% des volumes de vente en gros en Chine en 2024, partiellement attribuée à l’introduction d’un changement de modèle. Fitch s’attend à ce que les conditions de marché défavorables en Chine continuent d’impacter les ventes à court terme.
AML reste fortement exposé à l’introduction potentielle de tarifs douaniers pour les importations vers les États-Unis, un marché qui représentait 37,3% des ventes totales en 2024. Toute augmentation des coûts d’importation vers les États-Unis peut avoir un impact significatif sur le compte de résultat et le flux de trésorerie d’AML.
À la fin de 2024, AML a rapporté un carnet de commandes s’étendant jusqu’à cinq mois sur les modèles de base, significativement en dessous des autres constructeurs de voitures de luxe. AML vise à élargir sa gamme de variantes de modèles et à offrir aux clients environ 100 options de personnalisation.
AML prévoit de réduire ses dépenses d’exploitation ajustées grâce à une plus grande discipline opérationnelle, des dépenses ciblées et un redimensionnement. Cela implique une réduction de 5% de ses effectifs mondiaux pour réaliser des économies annualisées d’environ 25 millions GBP.
AML a reçu près de 2 milliards GBP de soutien en fonds propres de ses actionnaires depuis 2020. Cependant, de nouveaux retards dans l’exécution pourraient poser un défi pour le financement des déficits de trésorerie supplémentaires.
Les hypothèses clés de Fitch pour l’émetteur incluent un taux de croissance annuel composé (CAGR) du chiffre d’affaires de 10,1% pour 2024-2028, et une marge EBITDA dépassant 20% d’ici 2028.
Les facteurs qui pourraient conduire à une action négative sur la notation incluent une génération continue de FCF négatif entraînant une détérioration de la liquidité. À l’inverse, une exécution réussie du plan d’affaires pourrait conduire à une action positive sur la notation.
La liquidité d’AML est considérée comme appropriée, mais il existe un risque croissant de besoins de financement externe supplémentaires si l’entreprise ne peut pas exécuter ses lancements de produits et réduire significativement son déficit de FCF en 2025.
Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.