Investing.com -- Fitch Ratings a révisé les perspectives de Brunswick Corporation (NYSE:BC) de stables à négatives, tout en confirmant la note de défaut émetteur à long terme (IDR) et les notes senior non garanties à ’BBB’. Cette révision reflète les défis croissants auxquels Brunswick fait face dans l’environnement macroéconomique actuel, notamment l’amélioration de la flexibilité opérationnelle, la gestion des coûts, le rééquilibrage des stocks et l’allocation du capital.
Selon les calculs de Fitch, le levier brut EBITDA de Brunswick a atteint 2,9x fin 2024, et devrait augmenter davantage en 2025 avant de baisser vers la sensibilité négative de 2,0x au cours des 24 prochains mois. L’agence de notation pourrait dégrader les notes de Brunswick si l’entreprise connaît une sous-performance significative prolongée ou détourne le capital de la réduction du levier.
La confirmation de la note est basée sur l’amélioration du mix d’activités et de la rentabilité de Brunswick, soutenue par une contribution accrue des activités après-vente liées au nautisme, une position dominante dans la propulsion, et une forte flexibilité financière. La marge de flux de trésorerie disponible (FCF) supérieure à 5% et le ratio (CFO-capex)/dette d’environ 20% sont solides pour cette catégorie de notation et aident à atténuer les risques tout au long du cycle économique.
Malgré une forte baisse des volumes en 2024 due à un rééquilibrage des niveaux de stocks des concessionnaires, l’accent stratégique mis par la direction sur l’amélioration de l’efficacité opérationnelle et l’optimisation des niveaux de stocks offre un potentiel d’amélioration progressive de la rentabilité. Le niveau des stocks des concessionnaires américains fin 2024 était de 12.700 unités, contre 15.800 unités fin 2019.
Fitch prévoit une croissance limitée de la demande au détail en 2025 en raison d’une confiance des consommateurs plus faible et de taux d’intérêt plus élevés. Combiné à un volume de ventes limité et à des promotions continues, cela pourrait entraîner des marges plus faibles à court terme. De plus, les nouveaux risques liés aux menaces tarifaires pourraient accroître la complexité opérationnelle et affaiblir davantage les marges. La direction de Brunswick prévoit un impact sur la rentabilité pouvant atteindre 100 millions $ en raison des tarifs annoncés jusqu’à présent.
Face aux vents contraires de la demande, la direction de Brunswick vise à réduire la dette et à diminuer les rachats d’actions et les dépenses d’investissement à environ 80 millions $ et 160 millions $ respectivement. L’entreprise a décidé de rembourser par anticipation ses billets seniors de 125 millions $, initialement dus en 2049.
L’engagement de Brunswick à améliorer ses revenus récurrents, tels que Engine Parts & Accessories (EP&A), Navico et Freedom Boat Club, a renforcé la résilience de l’entreprise. La société est désormais mieux positionnée pour traverser un ralentissement que lors des cycles précédents.
La gamme de produits de Brunswick est concentrée sur le marché final du nautisme, avec une faible exposition à l’industrie des véhicules récréatifs. L’entreprise est diversifiée au sein de l’industrie nautique, couvrant l’ensemble du spectre des pièces, composants et systèmes tout au long de la vie utile d’un bateau, y compris la maintenance, la réparation et la révision.
Fitch s’attend à ce que la direction continue d’équilibrer les priorités d’allocation du capital entre les rendements aux actionnaires, l’investissement organique, les fusions-acquisitions stratégiques et le maintien d’un bilan solide. Brunswick vise un levier net de 1,5x. En 2025, la direction vise 80 millions $ de rachats d’actions et les besoins en dépenses d’investissement sont plus faibles après l’achèvement de la construction de la nouvelle installation à Brownsburg, Indiana.
Les principales hypothèses de Fitch dans leur scénario de notation pour Brunswick incluent une croissance du chiffre d’affaires à un chiffre bas en 2025-2028, des marges EBITDA se redressant progressivement vers la fin des années 2020 pour atteindre un niveau élevé, des dépenses d’investissement annuelles d’environ 3,0% - 4,0% des ventes, et une allocation équilibrée du capital entre la réduction de la dette, les rendements aux actionnaires, les acquisitions complémentaires et la R&D produits.
Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.