Investing.com — Fitch Ratings a révisé les perspectives de TTM Technologies, Inc. et de sa filiale TTM Technologies China Limited de Stables à Positives, tout en confirmant leurs notations de défaut émetteur à long terme (IDR) à 'BB'. Cette révision intervient alors que Fitch s'attend à ce que le levier d'endettement de TTM reste inférieur à 3,0x, un seuil de sensibilité positif pour la notation, dans les années à venir, malgré les défis potentiels liés aux tarifs douaniers.
L'agence de notation a également confirmé la facilité de crédit basée sur les actifs (ABL) de TTM Technologies, Inc. à 'BBB-' avec une notation de recouvrement de 'RR1', le prêt à terme de premier rang à 'BB+'/'RR2', et la dette senior non garantie à 'BB'/'RR4'. Cependant, la notation Senior Secured pour l'ABL de TTM Technologies China Limited a été abaissée à 'BB'/'RR4', conformément aux critères de traitement spécifique par pays des notations de recouvrement de Fitch.
TTM a réussi à augmenter ses ventes sur les marchés présentant une demande croissante, des cycles de vie de produits longs et des opportunités de différenciation au-delà des circuits imprimés (PCB). L'entreprise s'est orientée vers des activités à plus forte valeur ajoutée en fournissant des composants plus complexes et des capacités de conception. Le marché de l'aérospatiale et de la défense (A&D), qui représentait 47% des revenus de l'exercice 2024, a fait l'objet d'une attention particulière.
Le marché de l'A&D est en expansion en raison des conflits mondiaux, du réapprovisionnement des stocks militaires épuisés et de la transition vers des systèmes de défense plus numérisés. Parallèlement, les centres de données connaissent une forte augmentation de la demande pour faciliter la croissance de l'IA. Fitch s'attend à ce que ces vents favorables stimulent la croissance des revenus, même si certains marchés sont à la traîne, avec la montée en puissance prochaine des usines de Penang, en Malaisie, et de Rochester, NY.
La direction de TTM a généralement respecté son objectif de levier net à long terme de 1,5x à 2,0x. Le levier d'EBITDA brut, tel que calculé par Fitch, était d'environ 3x de l'exercice 2020 à l'exercice 2024, s'établissant à 2,8x à la fin de l'exercice 2024. Fitch prévoit un levier dans la fourchette moyenne à élevée de 2x sur l'horizon de notation.
Cependant, TTM pourrait être affecté par l'évolution de l'environnement tarifaire. Bien que l'entreprise soit confrontée à des tarifs directs limités sur les produits fabriqués en Chine, environ 38% du chiffre d'affaires total provient des ventes aux fabricants en Chine qui exportent leurs produits et pourraient connaître une baisse de la demande.
Les clients fabricants d'équipements d'origine de TTM opèrent sur des marchés concentrés, tels que l'A&D, l'infrastructure sans fil et l'automobile. Le plus grand client de TTM représentait 11% des ventes de l'exercice 2024, et les cinq plus grands clients représentaient collectivement 42% des ventes.
TTM est bien positionnée dans l'industrie des PCB, se classant parmi les 10 premiers, avec des capacités de fabrication mondiales et des marchés finaux diversifiés. L'entreprise se concentre sur les PCB de technologie avancée, les offres à plus forte valeur ajoutée et un fort engagement en ingénierie client, et bénéficie de son statut de fabricant basé aux États-Unis capable de servir des secteurs sensibles dans l'A&D et d'autres marchés technologiques.
Les hypothèses clés pour les perspectives positives comprennent une croissance du chiffre d'affaires de 4,1% pour l'exercice 2025, principalement due à la croissance organique dans l'A&D, et une amélioration de la marge d'EBITDA de 13,8% pour l'exercice 2024 à 14,6% pour l'exercice 2025 et 15,2% pour l'exercice 2026, principalement due aux améliorations de productivité à mesure que Penang monte en puissance.
Les sensibilités de notation incluent l'attente que le levier d'EBITDA se maintienne en dessous de 3,0x et que le ratio (flux de trésorerie d'exploitation - dépenses d'investissement)/dette se maintienne au-dessus de 15% pour une éventuelle action positive sur la notation ou une amélioration. À l'inverse, un levier d'EBITDA supérieur à 3,0x ou un ratio (flux de trésorerie d'exploitation - dépenses d'investissement)/dette inférieur à 15% pourrait conduire à une stabilisation des perspectives.
Cet article a été généré et traduit avec l'aide de l'IA et revu par un rédacteur. Pour plus d'informations, consultez nos T&C.