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Investing.com — Fitch Ratings a révisé ses perspectives pour Telecom Italia (BIT:TLIT) S.p.A. (TIM) de stables à positives, tout en maintenant sa note de défaut émetteur à long terme (IDR) à ’BB’. Ce changement de perspective résulte du désendettement réussi de TIM et du potentiel de réduction supplémentaire de la dette.
Le levier net de TIM, qui est fortement positionné pour sa notation ’BB’, devrait diminuer davantage jusqu’en 2027. Les indicateurs de flux de trésorerie disponible (FCF) et de trésorerie provenant des opérations (CFO) de l’entreprise devraient s’améliorer, bien qu’à un rythme plus lent. Les résultats d’exploitation constants de l’entreprise et la possibilité de réduire les charges d’intérêts grâce à un désendettement supplémentaire pourraient améliorer ces indicateurs pour qu’ils correspondent à ceux de ses concurrents directs, ce qui pourrait entraîner une nouvelle dynamique positive de notation.
La dette nette de TIM, telle que calculée par Fitch, a chuté à environ 8,8 milliards € en 2024, contre environ 21,3 milliards € en 2023. Cette diminution est largement due à l’inclusion des produits de la cession du réseau et à la déconsolidation de la dette. Le levier net EBITDA de l’entreprise devrait être de 2,8x pour 2025, première année complète d’activité avec le nouveau périmètre d’activité après les cessions. Ce chiffre devrait tomber à 2,4x à partir de 2026, aidé par les produits de la cession du réseau Sparkle Telecom.
En 2024, les indicateurs de flux de trésorerie de TIM ont dépassé les attentes de Fitch, avec des dépenses d’investissement et des éléments non récurrents plus faibles compensant une trésorerie provenant du fonds de roulement plus faible que prévu. Cependant, la génération de trésorerie de TIM reste faible pour sa notation, compte tenu du potentiel de génération de trésorerie de son activité axée sur les services après les cessions de réseau.
TIM devrait réduire davantage son endettement si elle reçoit une indemnisation dans le cadre d’un litige concernant une redevance de concession de 1998, qu’elle a gagné dans les deux premières des trois cours italiennes. Une résolution est attendue d’ici fin 2025.
Poste Italiane S.p.A. est sur le point de devenir l’actionnaire majoritaire de TIM, détenant juste en dessous du seuil de 25% pour une offre publique d’achat obligatoire. Ce changement fait suite à des échanges de participations entre l’opérateur des services postaux italiens et Cassa Depositi e Prestiti SpA (CDP, BBB/Positive) et à des achats de participations auprès de Vivendi SE. Depuis le début de la vente de ses actifs de réseau sans fil en 2024, TIM a adhéré à sa politique financière, amélioré son profil d’entreprise et progressé dans son plan de désendettement.
Les augmentations de revenus et de rentabilité de TIM devraient être principalement tirées par sa division entreprise. De 2025 à 2027, le revenu annuel moyen devrait augmenter de 2%, ce qui l’aligne sur la fourchette basse des prévisions de l’entreprise. L’environnement concurrentiel fragmenté devrait limiter l’expansion des activités grand public à moins de 1% par an jusqu’en 2027. En revanche, la division entreprise devrait croître de 4,5% par an, et de 1% à 2% par an au Brésil, malgré la dépréciation constante de la monnaie locale.
Le profil opérationnel de TIM est plus solide que celui de Nuuday, en raison de ses positions de leader dans les canaux de vente au détail fixe et B2B nationaux, et de sa propriété de réseaux mobiles en Italie et au Brésil. La part de marché nationale de TIM dépasse celle d’Iliad, bien que cette dernière bénéficie d’investissements dans les réseaux de fibre et mobiles en France et n’ait pas de risque de change. Le profil d’entreprise de TIM est également largement aligné sur celui de Telefonica Deutschland Holding AG (TEF DE; BBB/Stable), car il est leader en Italie, alors que TEF DE est l’un des trois principaux opérateurs sur son marché national et dépend davantage des revenus de gros, ce qui entraîne une volatilité plus élevée des revenus et des marges, par rapport à la position solide de TIM dans le secteur de la vente au détail.
Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.