Investing.com — S&P Global Ratings a relevé la note de crédit du développeur de communautés planifiées (MPC) Five Point Holdings LLC (NYSE:FPH), basé à Irvine, en Californie, de ’B-’ à ’B’. Cette amélioration de la notation s’appuie sur l’amélioration des indicateurs de crédit et des perspectives stables pour l’entreprise.
Five Point Holdings connaît une tendance à la hausse de sa performance opérationnelle, ce qui a eu un impact positif sur son profil d’endettement. Cette amélioration intervient dans un contexte de forte demande pour des lots finis et disponibles. Le ratio dette/EBITDA de l’entreprise devrait se situer autour de 5x, avec un ratio de couverture des intérêts par l’EBITDA supérieur à 2x pour les 12 prochains mois.
La notation au niveau de l’émission a également été relevée de ’B’ à ’B+’, tandis que la notation de recouvrement ’2’ pour les obligations senior non garanties de Five Point Holdings échéant en 2028 a été confirmée. Cette notation ’2’ signifie un recouvrement substantiel attendu entre 70% et 90% (estimation arrondie : 85%) en cas de défaut.
Les perspectives stables sont basées sur la demande continue anticipée pour des lots finis sur les marchés californiens de Five Point Holdings, malgré une offre globale limitée. L’entreprise devrait utiliser sa position de trésorerie pour financer le développement de projets à long terme. Il est prévu que les indicateurs de crédit tels que le ratio dette/EBITDA et la couverture des intérêts par l’EBITDA resteront autour de 5x et au-dessus de 2x, respectivement, jusqu’en 2025.
Le levier ajusté de l’entreprise s’est amélioré à 3,5x à la fin de 2024, contre 6,8x à la fin de 2023. Cette amélioration a été principalement due à un EBITDA supplémentaire de 100 millions € et à une rentabilité accrue. L’EBITDA de 2025 devrait se situer entre 150 et 175 millions €.
Five Point Holdings dispose d’un solde de trésorerie de 430,9 millions € et d’une disponibilité totale dans le cadre de la facilité de crédit renouvelable de 125 millions € échéant en 2027, au 31 décembre 2024. Cela fournit à l’entreprise un solide coussin de liquidité, compensant les risques de fluctuation des ventes de terrains et d’un potentiel levier élevé dans les années à venir.
Malgré une baisse attendue du chiffre d’affaires d’environ 25% à 35% en 2025, la performance opérationnelle de l’entreprise devrait rester forte au cours des 12 prochains mois. Cela est largement dû aux ventes contractées ou déjà clôturées de terrains dans sa Great Park Venture et à l’augmentation récente du prix de vente moyen des lots finis.
Les actifs de Five Point Holdings sont géographiquement concentrés dans le nord et le sud de la Californie. Ces zones, comprenant San Francisco, Los Angeles et le comté d’Orange, sont de grands centres de population avec des économies locales diversifiées. Le pipeline foncier de l’entreprise est considéré comme un avantage stratégique en raison des fondamentaux solides pour la demande de nouvelles maisons, alors que l’offre reste limitée.
La notation pourrait être abaissée si le ratio dette/EBITDA approche 6x au cours des 12 prochains mois, si l’EBITDA diminue de telle sorte que la couverture des intérêts par l’EBITDA approche 2x, ou si l’entreprise ne parvient pas à développer ses communautés planifiées comme prévu. À l’inverse, la notation pourrait être relevée si les revenus et l’EBITDA deviennent plus stables et comparables à ceux des pairs mieux notés, et si les bénéfices des ventes de terrains dépassent significativement les attentes.
Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.