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Investing.com -- S&P Global Ratings a dégradé l’organisation de recherche contractuelle Fortrea Holdings Inc., basée en Caroline du Nord, de ’B+’ à ’B-’ en raison d’un effet de levier constamment élevé et d’un flux de trésorerie négatif. L’agence de notation a retiré toutes les notations du CreditWatch, où elles avaient été placées avec des implications négatives le 06/03/2025. La note de recouvrement de ’3’ reste inchangée, et les perspectives sont stables.
La dégradation résulte de l’opinion de S&P Global Ratings selon laquelle les ratios de crédit de Fortrea resteront faibles pour les prochaines années. Malgré les attentes d’amélioration de l’EBITDA, des marges d’EBITDA et du flux de trésorerie disponible, les ratios de crédit devraient être bien inférieurs aux attentes précédentes. Cette dégradation intervient alors que Fortrea fait face à des défis plus importants que prévu pour devenir une entité autonome suite à sa scission de Labcorp.
Les marges d’EBITDA ajustées par S&P Global Ratings pour 2024-2025 étaient initialement prévues entre 12% et 13%. Cependant, les projections actuelles indiquent qu’elles seront inférieures à 6% pour l’exercice 2025, avec une légère amélioration à environ 8% en 2026. Le flux de trésorerie n’a pas répondu aux attentes précédentes, et l’effet de levier est resté élevé. Des améliorations graduelles des ratios de crédit sont attendues à mesure que les efforts d’optimisation des activités seront mis en œuvre et que les coûts des accords de soutien à la transition seront progressivement éliminés.
Les défis rencontrés par Fortrea ont conduit à une évaluation revue à la baisse du risque commercial de l’entreprise, passant de correct à faible. La mesure de la dette ajustée par S&P Global Ratings reflète désormais la dette brute au lieu de la dette nette.
Malgré ses difficultés, Fortrea a réussi à sortir de presque tous ses accords de soutien à la transition et a identifié d’importantes opportunités de réduction des coûts. L’entreprise vise des réductions de coûts bruts annuels d’environ 150 millions $, bien que les coûts de restructuration aient eu un impact négatif sur le flux de trésorerie et l’EBITDA ajusté par S&P Global Ratings.
Les économies de coûts devraient contribuer à l’amélioration des marges après cette année, malgré leur compensation partielle par l’augmentation des primes d’incitation des travailleurs. La rentabilité de l’entreprise devrait continuer à être en retard par rapport à ses pairs pendant encore quelques années, car les contrats plus anciens et moins rentables diminueront progressivement en proportion des revenus de l’entreprise. D’ici fin 2026, la majorité des activités de Fortrea devrait être liée à des projets post-scission plus rentables.
Malgré les vents contraires du secteur, Fortrea devrait maintenir sa position sur le marché. L’entreprise a maintenu des réservations comparables ou favorables à celles de ses plus grands concurrents publics au cours des trois derniers trimestres, ce qui devrait se traduire par une croissance du chiffre d’affaires de l’ordre de quelques points de pourcentage en 2026.
Les perspectives stables reflètent l’attente que Fortrea générera un flux de trésorerie disponible positif pour le reste de 2025 et les années suivantes, améliorant progressivement les marges d’EBITDA et réduisant l’effet de levier. La notation pourrait être abaissée si les déficits de trésorerie persistent, conduisant à une structure de capital non viable ou à des liquidités sous tension. À l’inverse, la notation pourrait être relevée si Fortrea maintient un flux de trésorerie d’exploitation libre (FOCF) déclaré supérieur à 2% de sa dette ajustée par S&P Global Ratings.
Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.