Investing.com -- S&P Global Ratings a relevé la note de crédit émetteur de Hudbay Minerals Inc., producteur de métaux de base basé à Toronto, de ’B’ à ’B+’ en raison de l’amélioration des flux de trésorerie et des mesures de levier financier au cours de l’année écoulée. Cette amélioration a été soutenue par des prix favorables des métaux et une réduction de la dette. L’agence de notation a également relevé sa note de niveau d’émission sur la dette non garantie de la société à ’B+’ contre ’B’, tout en maintenant sa note de recouvrement ’3’ sur la dette non garantie.
En 2024, les performances financières de Hudbay ont dépassé les attentes, avec une augmentation de l’EBITDA de 25% par rapport à l’année précédente. Cela a permis à l’entreprise de générer un flux de trésorerie d’exploitation libre (FOCF) de 240 millions USD. Cette performance positive est largement due à la hausse des prix du cuivre et de l’or, qui ont augmenté respectivement de 9% et 18% par rapport à 2023. L’augmentation des volumes d’or a également contribué à l’amélioration des bénéfices et des flux de trésorerie de l’entreprise.
Hudbay a utilisé ce FOCF pour réduire sa dette d’environ 250 millions USD, ce qui comprenait le remboursement de 100 millions USD de son crédit renouvelable, le rachat de 82 millions USD d’obligations non garanties et le règlement de la responsabilité de prépaiement d’or de la société. Avec des bénéfices plus élevés et une dette réduite, le ratio dette ajustée/EBITDA de Hudbay a diminué d’un tour complet pour atteindre 2,1x en 2024.
S&P Global Ratings s’attend à ce que Hudbay maintienne ces mesures de levier améliorées jusqu’en 2026, avec un ratio dette ajustée/EBITDA moyen d’environ 3,0x. Malgré l’anticipation d’une baisse de la production consolidée de cuivre de 5% jusqu’en 2026, et une baisse significative de la production consolidée d’or d’ici 2027, l’agence de notation estime que les flux de trésorerie prospectifs et les mesures de crédit de Hudbay correspondent à une note ’B+’.
L’acquisition récente par la société de sa participation restante de 25% dans Copper Mountain, faisant de Hudbay le propriétaire à part entière, est également prise en compte dans ces estimations. L’agence suppose également une baisse progressive des prix de l’or et des prix du cuivre relativement stables jusqu’en 2027.
Hudbay devrait commencer la construction de son projet Copper World dans les 12 à 18 prochains mois. Le projet, dont le coût est estimé à 1,5 milliard USD pour la phase 1, devrait être financé par un partenaire de coentreprise et avec des liquidités internes. Une partie des dépenses d’investissement (capex) pourrait être financée par de la dette ou des financements similaires à la dette.
Une fois achevé, le projet Copper World devrait augmenter considérablement l’échelle et la génération de flux de trésorerie de Hudbay. La production annuelle de cuivre de l’entreprise devrait augmenter d’environ 185 millions de livres, soit environ 60% de plus qu’en 2024.
Hudbay devrait maintenir une liquidité robuste et des niveaux d’endettement stables au cours des prochaines années. Au 31 décembre 2024, Hudbay disposait de 582 millions USD en liquidités, principalement en raison d’environ 400 millions USD de produits bruts d’offres d’actions en 2024, et de 426 millions USD disponibles dans le cadre de sa facilité de crédit renouvelable.
L’important solde de trésorerie de l’entreprise lui donne la possibilité de rembourser intégralement ses obligations non garanties échéant en avril 2026, si elle ne les refinance pas avant l’échéance. S&P Global Ratings suppose que l’entreprise refinancera une partie importante des obligations avant leur échéance et maintiendra une position de trésorerie robuste. Cela donnerait à Hudbay une flexibilité financière pour poursuivre son projet de développement Copper World en Arizona et réduirait son besoin de financement par dette externe pour le projet ultérieurement.
La perspective stable reflète l’attente de S&P Global Ratings selon laquelle Hudbay générera des mesures de crédit moyennes stables, y compris un ratio dette ajustée/EBITDA de 2,5x-3,5x au cours des prochaines années, et maintiendra une liquidité adéquate alors qu’elle progresse vers une décision de construction sur le projet Copper World.
S&P Global Ratings pourrait dégrader Hudbay dans les 12 prochains mois si le ratio dette ajustée/EBITDA de l’entreprise approche 4x. Cela pourrait se produire si les volumes de production ou les marges d’EBITDA évoluent en dessous des estimations, potentiellement en raison de défis de production ou de prix des matières premières durablement plus bas. À l’inverse, la note pourrait être relevée si l’entreprise génère et maintient un ratio dette ajustée/EBITDA inférieur à 2x et constitue une liquidité suffisante pour le développement de son projet Copper World, réduisant ainsi les besoins de financement par dette pour le projet.
Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.