JBS : JPMorgan suggère une couverture par options en cas d’échec de la double cotation

Investing.com — Après une hausse cumulée de 42,24% en mars et avril, les actions de JBS SA (OTC:JBSAY) (BVMF:JBSS3) sont en baisse de 9,55% en mai. Sur les 12 séances de bourse du mois, les actions de l’entreprise de transformation de viande ont chuté lors de neuf d’entre elles. La séance d’aujourd’hui est l’une des trois positives du mois, avec une hausse de 3,08%, au moment de la rédaction.

Dans une note aux clients lundi, JPMorgan (NYSE:JPM) attribue la baisse des 3 dernières séances au rapport d’Institutional Shareholders Services (ISS), un cabinet de conseil en gouvernance d’entreprise, qui souligne les risques de gouvernance liés à la double cotation des actions JBS sur les bourses brésilienne et américaine. Le cabinet s’inquiète du format de décision qui favorise largement les actionnaires majoritaires, ce qui pourrait potentiellement nuire aux droits des actionnaires minoritaires.

Comme la décision sur la double cotation, qui aura lieu vendredi prochain (23 mai) lors d’une Assemblée Générale Extraordinaire, reviendra aux actionnaires minoritaires, les analystes de JPMorgan recommandent une protection en cas de rejet de la proposition. La stratégie recommandée par la banque américaine est d’acheter des options de vente pour le 30 mai, soit directement, soit financées par la vente d’options d’achat.

Les actionnaires majoritaires de JBS, J&F Investments et BNDESPar, ont déclaré qu’ils s’abstiendront de voter lors de l’assemblée. Les deux actionnaires détiennent près de 70% du capital social de l’entreprise, tandis que les actionnaires minoritaires en détiennent un peu plus de 30%.

L’attente du vote sur la double cotation à la B3 et à la Bourse de New York a stimulé le cours des actions JBS depuis que la Securities Exchange Commission (SEC, l’équivalent américain de la CVM) a approuvé la double cotation le 22 mars, ce qui a conduit à la forte hausse cumulée des actions de l’entreprise de transformation de viande en mars et avril.

La transaction dépend également de l’approbation de la Commission brésilienne des valeurs mobilières (CVM). Si la double cotation est approuvée, les actions de l’entreprise devraient commencer à être négociées sur le NYSE le 12 juin.

Réponse de JBS à l’ISS

JBS a critiqué la position de l’ISS sur la double cotation dans une lettre à ses actionnaires. "L’ISS ne reconnaît clairement pas l’engagement à long terme et l’importance stratégique du rôle de l’actionnaire majoritaire et sa contribution à la réalisation du leadership de JBS dans l’industrie alimentaire mondiale", a écrit l’entreprise.

Goldman Sachs (NYSE:GS) a écrit il y a deux semaines, concernant la structure de double cotation, que le concurrent de JBS, Tyson Foods (NYSE:TSN) (NYSE: TSN), offre également différentes classes d’actions et a déclaré que des rivaux tels que Marfrig (BVMF: MRFG3), BRF (BVMF: BRFS3) et Minerva (BVMF: BEEF3) "ont un actionnaire majoritaire clair".

Les actions JBS chutent en mai

Outre une correction saine et les effets de la lettre de l’ISS, la reconnaissance par la direction de l’entreprise que 2025 serait "plus difficile" que 2024 a fini par affecter la performance de l’action en mai. Lors d’une conférence téléphonique pour le premier trimestre 2025, les dirigeants ont cité le cycle serré du bétail aux États-Unis et l’incertitude liée à la guerre tarifaire mondiale, qui nuirait aux exportations de viande américaine vers la Chine.

JBS a déclaré un bénéfice net conforme aux attentes de 2,9 milliards R$ au premier trimestre, soit un bond de 77,6% par rapport à la même période l’année dernière, en raison des résultats favorables dans les unités de volaille et de porc au Brésil et aux États-Unis. L’EBITDA a augmenté de 38,9% à 8,9 milliards R$, avec une marge de 7,8%. Le résultat net était conforme aux prévisions des analystes, selon une enquête de LSEG, qui prévoyait également 8,77 milliards R$ pour l’EBITDA ajusté.

JPMorgan reste Overweight sur les actions JBS

Malgré les préoccupations concernant le vote à l’Assemblée Extraordinaire concernant la double cotation, les analystes de JPMorgan restent optimistes quant aux actions JBS, réitérant qu’ils sont “Overweight” sur les actions du transformateur de viande.

JPMorgan a cité les arguments suivants pour sa position sur JBS :

1. Une forte dynamique des bénéfices, avec un potentiel de valorisation supérieur au consensus du marché.

2. La réévaluation des fondamentaux de l’entreprise avec la double cotation, l’action étant négociée sur un marché avec un volume d’échanges plus élevé.
3. Les actions JBS sont moins chères à investir que leurs homologues américains.

La banque américaine a maintenu son objectif de cours à 52 R$ par action, soit un potentiel de hausse de 30%. Les actions JBS se négocient à 4,7x EV/EBITDA selon les projections de la firme pour 2025. Cependant, la mise à jour de son modèle a réduit la projection d’EBITDA en 2025 de 2%, à 38,4 milliards R$, toujours 4% au-dessus du consensus, avec un flux de trésorerie disponible estimé à 9,8 milliards R$.

Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.