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Investing.com - Jefferies a dégradé Arch Capital Group (F:ACGL) de "acheter" à "conserver" dans une note datée de mardi, citant des pressions concurrentielles croissantes et un profil risque-rendement moins attrayant aux niveaux de valorisation actuels.
Le courtier a également réduit son objectif de cours pour l’assureur de 6% à 100€, impliquant un potentiel de hausse limité de 5% par rapport au dernier cours de clôture de 95,53€.
Le courtier a exprimé son inquiétude concernant l’assouplissement des tendances de tarification dans la réassurance catastrophe naturelle (P-CAT) et l’assurance spécialisée, domaines où ACGL a traditionnellement été très performant.
Bien que les prix restent supérieurs aux niveaux de 2022, les récents renouvellements de mi-année ont connu des baisses de taux allant jusqu’à 20% dans certains segments de catastrophes, en raison d’une augmentation de la capacité du marché qui dépasse la demande.
Le courtier note que malgré la position de leader d’ACGL sur le marché et sa discipline de souscription, ces dynamiques devraient tempérer la croissance des primes et comprimer les rendements.
Jefferies a maintenu inchangée son estimation du bénéfice par action pour 2025 à 8€, mais a réduit ses estimations de BPA pour 2026 et 2027 de 2% chacune, prévoyant désormais 9,55€ et 10,05€ respectivement.
Ces réductions reflètent principalement des marges sous-jacentes plus faibles, que les analystes estiment maintenant plus conformes aux attentes générales du marché.
Les projections du courtier concernant le rendement des capitaux propres d’exploitation pour les trois prochaines années, 14%, 14,5% et 13,5%, marquent une baisse par rapport à la moyenne des trois années précédentes de 17%.
La dégradation est largement attribuée à une réévaluation de la valorisation d’ACGL par rapport aux attentes de croissance.
Jefferies applique désormais un multiple cours/valeur comptable de 1,6x, contre 1,7x auparavant, ce qui aligne la valorisation sur la moyenne des cinq dernières années.
Cet ajustement reflète une modération anticipée des marges de souscription et un ralentissement de l’expansion des primes, particulièrement dans le segment de la réassurance.
En plus de la pression sur les tarifs immobiliers, Jefferies a souligné l’augmentation de la concurrence sur le marché spécialisé de Lloyd’s et dans le domaine des lignes excédentaires, qui pourraient peser sur la croissance.
Bien que certaines lignes comme d’autres responsabilités écrites sur papier E&S continuent de voir des prix solides, les lignes cyber et financières se sont affaiblies.
L’acquisition récente de MidCorp par ACGL a également introduit une certaine pression à la hausse sur les ratios de sinistres sous-jacents, bien que Jefferies s’attende à une amélioration éventuelle à mesure que l’entreprise sera ré-souscrite.
"Nous ne pouvons pas identifier de catalyseurs pour des révisions matérielles à la hausse du BPA à court terme," ont ajouté les analystes.
Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.