Jefferies dégrade BP à "conserver" en raison de la dette croissante et des risques liés au prix du pétrole

Investing.com — Jefferies a dégradé BP (LON:BP) à "conserver" contre "acheter" et a réduit son objectif de cours de 29% à 3,9£ par action, citant un risque d’exécution accru dans un contexte de prévisions de prix du pétrole plus faibles pour 2025 et 2026, dans une note datée de lundi.

Cette décision reflète les préoccupations croissantes concernant la capacité de l’entreprise à équilibrer ses engagements financiers avec ses plans de croissance stratégique, notamment dans un contexte macroéconomique affaibli.

Les analystes de Jefferies estiment désormais un rendement total pour l’actionnaire d’environ 13% pour BP, avertissant que le géant de l’énergie pourrait bientôt faire face à un compromis entre l’atteinte de son objectif de réduction de la dette nette et le maintien de son programme de rachat d’actions. BP pourrait également devoir réévaluer ses ambitions de croissance en amont.

Jefferies a signalé que BP est la société la plus endettée parmi ses pairs, avec une dette nette sur capitaux propres de 90%, soit près de trois fois la moyenne du secteur de 33%.

Le ratio dette nette sur EBITDA est également plus élevé à 1,5x comparé à 0,8x pour le secteur. BP s’est engagé à réduire sa dette nette de 5 à 9 milliards $ et sa dette hybride d’environ 4 milliards $ d’ici 2027, un plan que Jefferies avait décrit comme crédible lors de sa première présentation lors de la mise à jour des marchés de capitaux de BP en février. Cependant, ce plan est désormais considéré comme de plus en plus à risque.

Avec des prix du pétrole à 65 $ le baril, Jefferies estime que BP générera environ 8 milliards $ de moins en flux de trésorerie d’exploitation par rapport à son plan 2025-2027.

Dans ce scénario, les efforts de désendettement dépendraient presque entièrement de l’exécution réussie d’un plan de cession de 20 milliards $, ce que les analystes considèrent comme exposé à un risque accru en raison de l’incertitude économique mondiale.

Si les prix tombent en dessous de 65 $ le baril, BP pourrait devenir la première parmi les compagnies pétrolières internationales à suspendre les rachats d’actions, selon Jefferies.

Le changement d’orientation des dépenses d’investissement de BP vers les opérations en amont a été jugé comme une correction nécessaire.

Cependant, Jefferies a averti que l’impact à long terme des sous-investissements antérieurs prendrait du temps à s’inverser.

BP détient actuellement la durée de vie des réserves la plus faible du secteur à 7,1 ans. Au cours des trois dernières années, et en excluant l’impact de sa participation dans Rosneft, BP a également affiché le ratio de remplacement des réserves organiques le plus bas du secteur à 39%.

L’implication de l’investisseur activiste Elliott a été considérée comme un élément positif par Jefferies, ayant renforcé l’attention de BP sur la réduction de l’endettement et les cessions, tout en provoquant des changements au niveau du conseil d’administration.

Néanmoins, le fort endettement de BP et la baisse des prix du pétrole limitent les options disponibles pour sa direction.

Les analystes estiment que donner la priorité au bilan profiterait à l’action à court terme, mais se ferait au détriment d’un affaiblissement supplémentaire d’un portefeuille amont déjà fragile.

Les rapports selon lesquels BP pourrait être une cible de rachat dans le cadre d’une consolidation plus large du secteur ont été minimisés par Jefferies.

Les analystes ont cité le nombre limité d’acheteurs potentiels, l’intervention possible du gouvernement, un manque d’alignement stratégique avec d’autres compagnies pétrolières à grande capitalisation, et l’absence d’une décote d’évaluation significative comme obstacles à tout accord potentiel.

Malgré une sous-performance depuis le début de l’année d’environ 5% par rapport aux pairs européens sur la base du rendement total pour l’actionnaire, BP ne semble pas sous-évaluée par rapport au secteur, selon Jefferies.

Le rendement du flux de trésorerie disponible est estimé à 8,6% pour les exercices 2025 et 2026, supérieur à la moyenne du secteur de 6% mais seulement légèrement supérieur aux 8,2% de Shell (AS:SHEL).

Jefferies a déclaré que son modèle révisé intègre une réduction de 10 $ par baril des hypothèses de prix du pétrole et du gaz pour les exercices 2025 et 2026, les résultats du premier trimestre de BP et les divulgations annuelles.

Les estimations de résultat net pour 2024 à 2026 ont été réduites de 33% en moyenne, avec l’impact le plus important observé dans les segments de production et opérations pétrolières (OPO) et d’énergie gazière et à faible émission de carbone (GLC). Le courtier se situe désormais 17% en dessous du consensus Visible Alpha.

Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.