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Investing.com -- La notation de crédit d’Adidas AG a été relevée de ’A-’ à ’A’ par S&P Global Ratings, suite à un désendettement plus important que prévu et à de solides performances opérationnelles. L’agence de notation a également relevé la notation de crédit à court terme de l’émetteur de ’A-2’ à ’A-1’. Les perspectives restent stables, indiquant que les indicateurs de crédit d’Adidas devraient demeurer solides.
Adidas a constamment enregistré une croissance solide de ses revenus, une rentabilité, des flux de trésorerie et des indicateurs de crédit supérieurs aux attentes, grâce à une dynamique commerciale positive dans toutes les régions, canaux et catégories de produits. Après une solide année 2024, avec une croissance des revenus de 13% et une marge brute de 50,8%, les performances de l’entreprise sont restées robustes au premier trimestre 2025, avec une croissance des ventes nettes de 17% en glissement annuel et une marge brute d’environ 52,1%.
Malgré un environnement macroéconomique incertain, Adidas devrait afficher une augmentation de revenus d’environ 8%-9% en 2025 et 2026. Cela est dû à une dynamique de marque plus forte que prévu, à des tendances favorables dans la catégorie des vêtements de sport, et à de potentielles augmentations modestes des prix pour 2025. Adidas a réaffirmé ses prévisions d’un bénéfice d’exploitation déclaré de 1,7 milliard € à 1,8 milliard € et confirmé un objectif de levier net inférieur à 2x.
S&P Global Ratings prévoit que l’EBITDA ajusté d’Adidas atteindra 2,9 milliards € à 3,0 milliards € en 2025 et approchera les 3,2 milliards € l’année suivante. Ceci, combiné à un flux de trésorerie d’exploitation libre (FOCF) annuel attendu avant les contrats de location de 1,3 milliard € à 1,5 milliard €, devrait conduire à un ratio dette/EBITDA ajusté selon S&P Global Ratings approchant 1,0x durant 2025 et 2026, en baisse par rapport au 1,4x enregistré en 2024.
La révision à la hausse de la notation reflète la tendance au désendettement plus forte que prévu d’Adidas, portée par l’élan soutenu dans sa performance opérationnelle sous-jacente et les améliorations de la génération de flux de trésorerie. L’entreprise continue de bénéficier d’une croissance des ventes à deux chiffres bas sur tous les marchés et canaux, soutenue principalement par la catégorie des chaussures, le canal direct-to-consumer, et un carnet de commandes solide avec les partenaires grossistes.
Adidas devrait afficher un chiffre d’affaires de 25,0 milliards € à 26,0 milliards € à la fin de 2025, et de 27,5 milliards € à 28,5 milliards € à la fin de 2026. Le groupe devrait continuer à bénéficier d’une demande positive des consommateurs dans la catégorie établie du football d’Adidas, d’une forte reprise dans le running, et de bonnes perspectives pour l’entraînement et de nombreuses autres catégories de performance.
La génération de flux de trésorerie plus forte que prévu de l’entreprise devrait améliorer significativement les indicateurs de crédit d’Adidas, avec un ratio dette/EBITDA ajusté selon S&P Global Ratings qui devrait rester confortablement en dessous de 1,5x en 2025 et 2026. C’est une amélioration substantielle par rapport au scénario de base précédent, où le levier ajusté était attendu autour de 1,8x en 2025 et approchant 1,7x d’ici 2026.
Les tarifs douaniers américains représentent l’un des principaux risques à la baisse pour le scénario de base existant, car la majorité des produits d’Adidas sont fabriqués dans des pays d’Asie du Sud-Est. Pour le marché nord-américain, la production de chaussures d’Adidas provient pour environ un tiers du Viêt Nam, un tiers de l’Indonésie, et le tiers restant d’autres pays, la Chine représentant environ 3% de l’approvisionnement total.
En avril 2025, le gouvernement américain a annoncé d’importantes augmentations tarifaires pour les produits importés aux États-Unis depuis plusieurs pays, dont le Viêt Nam, l’Indonésie et le Cambodge. Ces augmentations tarifaires sont actuellement suspendues jusqu’au 8 juillet 2025, pendant que les négociations commerciales sont en cours. Les prévisions d’Adidas pour 2025 tiennent compte de l’augmentation tarifaire actuelle de 10% et ne supposent pas de pression supplémentaire provenant de changements tarifaires.
S&P Global Ratings pourrait abaisser la notation si Adidas affiche un ratio dette/EBITDA ajusté supérieur à 2x sans perspectives de désendettement à court terme. Cela pourrait se produire si le groupe connaît un ralentissement significatif dans ses catégories principales avec une perte de parts de marché, couplé à des perturbations dues à la mise en œuvre de tarifs américains supplémentaires et à des dépenses discrétionnaires plus élevées que prévu. Une action de notation positive pourrait être prise si les opérations d’Adidas continuent de se renforcer, conduisant à une augmentation substantielle de la taille de l’activité sous-jacente du groupe et de la génération annuelle de FOCF.
Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.