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Investing.com — S&P Global Ratings a abaissé la notation de crédit de l’émetteur du détaillant américain spécialisé dans les fournitures pour piscines, Leslie’s Poolmart Inc., de ’B’ à ’B-’ en raison de perspectives commerciales plus faibles que prévu pour l’exercice fiscal 2025, se terminant en septembre 2025. Cette dégradation reflète une détérioration soutenue des mesures de crédit de Leslie’s due aux défis opérationnels anticipés.
Les dépenses de consommation sur les marchandises liées aux piscines restent faibles, affectant les efforts de transformation de Leslie’s. S&P Global Ratings prévoit désormais que le levier ajusté de l’entreprise restera dans la zone de 5,5x, avec un levier déclaré d’environ 8x, jusqu’à l’exercice fiscal 2025. L’agence de notation a également abaissé sa notation au niveau de l’émission sur le prêt à terme garanti de premier rang de 757 millions $ de Leslie’s échéant en 2028, de ’B’ à ’B-’, tandis que la notation de recouvrement ’4’ reste inchangée.
La perspective négative reflète les risques accrus pour le scénario de base concernant l’exécution des initiatives stratégiques de Leslie’s dans un environnement macroéconomique difficile et un paysage hautement concurrentiel. La dégradation a été annoncée le 14/05/2025, et elle prend en compte la performance plus faible attendue pour l’exercice 2025 en raison d’une demande des consommateurs atone et d’un environnement macroéconomique difficile.
Le deuxième trimestre de Leslie’s, se terminant le 29/03/2025, n’a pas répondu aux attentes en termes de revenus et d’EBITDA, les tendances météorologiques défavorables ayant affecté la fréquentation des magasins. Cette sous-performance s’ajoute aux défis précédents, notamment une demande déprimée entraînant une volatilité significative des performances pendant les saisons clés de vente de piscines des exercices 2023 et 2024.
S&P Global Ratings prévoit des ventes stables et une légère compression de la rentabilité au cours des 12 prochains mois. Malgré deux années de baisses substantielles des ventes, les tendances de la demande devraient se stabiliser grâce à de meilleurs taux de disponibilité de Leslie’s sur les articles clés. Cependant, l’entreprise opère dans l’industrie très compétitive et fragmentée de l’entretien des piscines et spas, avec un prix plus élevé que les détaillants d’amélioration de l’habitat et les grandes surfaces. Les pressions inflationnistes liées aux tarifs douaniers devraient continuer à réduire les dépenses discrétionnaires des consommateurs au cours des 12 prochains mois.
Les marges d’EBITDA ajustées devraient rester autour de 13,5%-14% pour les exercices 2025 et 2026, après avoir diminué de 200 points de base à 13,7% pour l’exercice 2024. L’entreprise estime son exposition tarifaire totale entre 10 et 12 millions $ en coûts de produits. Cependant, elle devrait atténuer la plupart des coûts tarifaires grâce à des actions sur les prix et des efforts généraux de contrôle des coûts.
Leslie’s devrait générer entre 40 et 50 millions $ de flux de trésorerie d’exploitation libre (FOCF) déclaré pour l’exercice 2025, se normalisant à environ 30 millions $ par an par la suite. Malgré les pressions continues sur la rentabilité, les prévisions intègrent des entrées de fonds de roulement compte tenu d’une gestion stricte des stocks et de l’amélioration des conditions de paiement.
À la fin du deuxième trimestre, Leslie’s disposait de 17 millions $ de trésorerie au bilan et de 137 millions $ de disponibilité dans le cadre de sa facilité de crédit basée sur les actifs (ABL) de 250 millions $. L’entreprise prévoit de suspendre les rachats d’actions et de limiter les acquisitions à court terme tout en consacrant l’excédent de trésorerie au remboursement de la dette et aux investissements de croissance. La perspective négative reflète le risque que Leslie’s ne soit pas en mesure d’améliorer sa performance opérationnelle et de rembourser sa dette dans un contexte économique difficile.
La notation pourrait être encore abaissée si la structure du capital de l’entreprise est considérée comme non viable en raison de l’incapacité à améliorer les marges d’exploitation et à générer un FOCF positif. Cependant, les perspectives pourraient être révisées à stable si l’entreprise démontre sa capacité à stabiliser l’activité et sa position sur le marché dans un environnement de plus en plus difficile et concurrentiel.
Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.