Investing.com — Moody’s Ratings a abaissé la notation de la famille d’entreprises (CFR) de CWGS Enterprises, LLC, également connue sous le nom de Camping World, de B2 à B3. La dégradation inclut également un changement de la notation de probabilité de défaut (PDR) de B2-PD à B3-PD. Les notations de la facilité de crédit renouvelable garantie de premier rang de 65 millions $ de Camping World échéant en mars 2028 et du prêt à terme B garanti de premier rang de 1,4 milliard $ échéant en juin 2028 (1,3 milliard $ actuellement en circulation) ont également été dégradées de B2 à B3. Cependant, la notation de liquidité de qualité spéculative (SGL) de SGL-3, indiquant une liquidité adéquate, reste inchangée. Les perspectives pour Camping World sont passées de négatives à stables.
La dégradation résulte du ratio dette/EBITDA ajusté aux contrats de location élevé de Camping World, atteignant 9,1x au 31/12/2024, et estimé à 8,1x pour le premier trimestre 2025. Le faible ratio EBITA/intérêts de 0,7x au 31/12/2024, avec une estimation d’environ 0,8x pour le premier trimestre 2025, a également contribué à cette dégradation. Moody’s prévoit que l’environnement de la demande de véhicules récréatifs (VR) sera difficile au cours des 12 à 18 prochains mois en raison de la faible confiance des consommateurs, de l’incertitude liée aux tarifs douaniers et à l’inflation, de la possibilité de taux de financement à la consommation plus élevés et du risque de resserrement de la disponibilité du crédit.
La notation CFR B3 reflète la nature cyclique de la demande de VR et l’anticipation de conditions commerciales difficiles pour la vente au détail de VR en raison d’un environnement économique incertain et d’un risque accru de récession. Malgré ces défis, Moody’s s’attend à ce que les autres sources de revenus de Camping World, notamment son importante activité de VR d’occasion, les pièces et services pour VR, ainsi que les services d’adhésion, soient plus résilientes.
La notation CFR B3 de Camping World est soutenue par sa position de plus grand détaillant de VR sur un marché fragmenté et ses flux de revenus diversifiés. L’accent mis par l’entreprise sur les VR tractables moins coûteux constitue un avantage dans un environnement de demande des consommateurs fragile. La notation CFR B3 indique également que Moody’s s’attend à ce que la stratégie financière de Camping World reste équilibrée avec une approche prudente de l’allocation du capital, y compris les rendements pour les actionnaires.
La notation SGL-3 de Camping World est soutenue par son solde de trésorerie de 208 millions $ au 31/12/2024, et 80 millions $ supplémentaires accessibles dans le compte de compensation FLAIR. Le profil de liquidité de l’entreprise bénéficie également de 333,4 millions $ de produits nets en espèces provenant de l’émission d’actions ordinaires de classe A en novembre 2024. Les échéances de l’entreprise sont bien échelonnées, avec le prêt à terme B garanti de premier rang de 1,4 milliard $ échéant en juin 2028 (1,3 milliard $ en circulation) et la facilité de financement des stocks de 2,15 milliards $, incluant la facilité renouvelable de financement des stocks non utilisée de 70 millions $, arrivant à échéance en mars 2028.
Les perspectives stables reflètent l’attente que les flux de revenus diversifiés de Camping World fourniront un niveau de soutien qui devrait aider à modérer la baisse attendue de la demande de nouveaux VR. Les perspectives stables reflètent également la liquidité adéquate de Camping World et l’attente qu’elle gérera sa liquidité et sa structure de coûts avec prudence.
Les notations pourraient être dégradées si la liquidité s’affaiblit pour une raison quelconque, notamment en cas de flux de trésorerie disponible négatif persistant ou si les recouvrements estimés diminuent. Les notations pourraient être relevées si la performance opérationnelle s’améliore de telle sorte que le ratio dette/EBITDA puisse être maintenu en dessous de 5,75x, que le ratio EBITA/charges d’intérêts puisse être maintenu au-dessus de 1,5x et que le flux de trésorerie disponible reste solide, tout cela à travers un cycle industriel et si une liquidité au moins adéquate est maintenue.
Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.