Investing.com — Moody’s Ratings a abaissé les notations de crédit d’Evergy Missouri West, Inc. (MO West), affectant environ 850 millions de dollars de titres de dette notés. La notation de l’émetteur a été abaissée de Baa2 à Baa3, la notation des obligations hypothécaires de premier rang garanties de A3 à Baa1, et la notation des billets de trésorerie à court terme de Prime-2 à Prime-3. La perspective pour MO West a été révisée de négative à stable.
La dégradation reflète les indicateurs de crédit constamment faibles de MO West, entraînés par des dépenses d’investissement élevées, une augmentation des émissions de dette et l’absence de mécanismes de recouvrement rapide des coûts pour améliorer la génération de flux de trésorerie. Le ratio du flux de trésorerie d’exploitation avant variation du fonds de roulement (CFO pre-WC) par rapport à la dette devrait se stabiliser dans une fourchette de 12% à 13%, s’alignant sur les pairs des services publics réglementés notés Baa3.
Le profil financier de MO West s’est détérioré en 2021 en raison de l’augmentation des coûts de combustible et d’électricité achetée suite à la tempête hivernale Uri, combinée à des dépenses d’investissement accrues et à une croissance lente des flux de trésorerie. En février 2024, MO West a titrisé les coûts liés à la tempête, permettant à l’entreprise de récupérer instantanément d’importants soldes de combustible différés et les coûts associés. Le ratio CFO pre-WC sur dette était d’environ 12% en 2024, sans inclure l’impact de la dette de titrisation. Cela se compare au ratio moyen sur trois ans de CFO pre-WC sur dette d’environ 20% de 2019 à 2021, excluant l’impact d’environ 260 millions de dollars liés aux coûts extraordinaires de combustible et d’électricité achetée suite à la tempête. Dans les 2 à 3 prochaines années, le ratio CFO pre-WC sur dette de MO West devrait se stabiliser entre 12% et 13% alors que l’entreprise continue d’exécuter son important plan de dépenses d’investissement.
L’augmentation de la demande de charge dans la zone de service de MO West, stimulée par les initiatives de développement économique et la croissance prévue des centres de données, augmentera considérablement les dépenses d’investissement de l’entreprise au cours des prochaines années. MO West prévoit d’investir en moyenne environ 950 millions de dollars annuellement jusqu’en 2029, un montant considérablement plus élevé que les investissements annuels moyens de l’entreprise d’environ 425 millions de dollars durant la période 2022-2024. Ces investissements devraient être financés par de la dette supplémentaire, des flux de trésorerie générés en interne et des apports en capital de la société mère. MO West n’a pas versé de dividendes à sa société mère, Evergy, Inc. (Baa2 stable), ces dernières années, une politique qui devrait se poursuivre tout au long du cycle d’investissement élevé.
MO West opère entièrement dans le Missouri, sous la supervision de la Missouri Public Service Commission (MPSC). L’adoption du projet de loi 4 du Sénat de l’État (SB4) en avril 2025, qui permet des années de test prospectives pour les dépôts de dossiers tarifaires des services publics de gaz et d’eau et l’inclusion des travaux de construction en cours (CWIP) dans l’assiette tarifaire pour la construction de nouvelles centrales au gaz naturel, est considérée comme un développement positif. Cependant, les services publics d’électricité de l’État, y compris MO West, devraient continuer à utiliser des années de test historiques dans les futures procédures de dossiers tarifaires en raison de l’indisponibilité d’années de test prospectives, ce qui entraîne un retard réglementaire substantiel pendant les périodes d’investissement élevé.
La perspective stable pour MO West reflète l’attente d’un environnement réglementaire cohérent et de métriques financières stabilisées, incluant un ratio CFO pre-WC sur dette dans la fourchette de 12% à 13%. Les facteurs qui pourraient conduire à une amélioration de la notation comprennent un soutien réglementaire amélioré dans le Missouri, résultant en un retard réglementaire plus court ou des rendements plus élevés, ou si le ratio CFO pre-WC sur dette de MO West se maintient au-dessus de 15%. À l’inverse, une dégradation pourrait survenir en cas de développements réglementaires ou législatifs défavorables dans le Missouri, entraînant un retard réglementaire accru ou des rendements inférieurs, ou si le ratio CFO pre-WC sur dette de MO West se maintient en dessous de 11%.
Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.