Investing.com — Fitch Ratings a abaissé les notes de crédit de Whirlpool Corporation (NYSE:WHR), notamment sa note de défaut émetteur à long terme (IDR) de ’BBB-’ à ’BB+’, citant un endettement élevé et des perspectives négatives. La dégradation concerne également les notes non garanties de Whirlpool, l’IDR à court terme et les notes de papier commercial. Les notes des obligations non garanties de Whirlpool Finance Luxembourg S.a.r.l. et Whirlpool EMEA Finance S.a.r.l. ont également été dégradées.
La dégradation reflète l’endettement élevé de Whirlpool, qui devrait rester important au moins jusqu’en 2027. Bien que l’entreprise ait connu une amélioration de ses marges, l’expansion devrait être plus lente que prévu en raison des impacts des tarifs douaniers et de conditions économiques et immobilières plus faibles.
Les perspectives négatives reflètent les risques pesant sur la trajectoire de désendettement de Whirlpool, notamment la mise en œuvre continue de sa stratégie de prix dans un environnement de demande faible. L’entreprise prévoit de financer la réduction anticipée de sa dette en vendant une participation partielle dans Whirlpool of Inde.
Fitch s’attend à ce que le désendettement de Whirlpool prenne plus de temps que prévu, rendant difficile l’atteinte de métriques de crédit de note d’investissement dans les deux prochaines années en raison de la faiblesse de la demande. L’agence de notation prévoit que le levier d’EBITDA se stabilisera entre 4,5x et 5,0x à la fin de 2025, en supposant un remboursement de dette de 700 millions $, financé par le produit de la vente d’une partie de sa participation dans Whirlpool of Inde Ltd.
Le redressement des marges de Whirlpool devrait être entravé par l’impact négatif des tarifs douaniers et un environnement de demande plus faible. La marge d’EBITDA de l’entreprise s’est améliorée de 190 points de base au cours du premier trimestre 2025, mais Fitch s’attend à ce que l’amélioration des marges soit plus lente pendant le reste de l’année 2025.
Malgré ces défis, Whirlpool dispose d’une flexibilité financière adéquate pour naviguer dans cet environnement opérationnel morose. L’entreprise a d’importantes dettes arrivant à échéance en 2025, notamment 350 millions $ d’obligations senior échues en mai 2025 et un prêt à terme de 1,5 milliard $ arrivant à échéance en octobre 2025. Fitch s’attend à ce que l’entreprise refinance une partie de ces échéances de dette au cours des deux prochains trimestres.
Whirlpool a finalisé la vente de ses activités EMEA en 2024 et a réduit sa participation dans Whirlpool of Inde. L’entreprise devrait vendre une participation supplémentaire en 2025, conservant un intérêt minoritaire. Fitch ne considère pas que ces cessions affaiblissent significativement le profil commercial. Whirlpool conserve de fortes positions sur ses différents marchés locaux et une diversité géographique au-delà de l’Amérique du Nord.
Les métriques de crédit de Whirlpool sont plus faibles que celles de la plupart des émetteurs de produits de construction de note d’investissement en raison de niveaux d’endettement plus élevés suite à une acquisition réalisée fin 2022, combinés à des marges plus faibles. Fitch s’attend à ce que le levier d’EBITDA de Whirlpool soit maintenu à long terme à des niveaux comparables à ceux des pairs notés ’BBB’ tels que Masco Corporation et Fortune Brands Innovations, Inc.
L’entreprise est exposée à des risques associés à des litiges en cours et à des questions fiscales, notamment une affaire déposée au Royaume-Uni concernant l’incendie de la Grenfell Tower et une enquête de l’Autorité française de la concurrence. Des décisions défavorables ou des règlements dans ces affaires pourraient entraîner une utilisation importante de liquidités pour Whirlpool et limiter les flux de trésorerie discrétionnaires ou affecter négativement les métriques de crédit.
Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.