Investing.com - L’utilisation agressive des menaces tarifaires par Trump secoue les marchés. Cette réaction montre à quel point il est difficile pour les investisseurs d’évaluer des politiques telles que les tarifs douaniers. Les marchés financiers n’attendent pas de connaître tous les détails avant d’évaluer l’impact potentiel, ce qui entraîne une volatilité accrue dans toutes les classes d’actifs.
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Les experts de Schroders (LON:SDR) ne mâchent pas leurs mots lorsqu’il s’agit d’analyser l’impact des droits de douane de Trump sur les marchés. Ils posent cinq questions clés que tout investisseur doit se poser. Les voici :
1) Les droits de douane sont-ils une simple tactique de négociation ?
Selon la Maison-Blanche, les droits de douane visent à inciter les trois pays à lutter contre l’immigration clandestine et les flux de drogue vers les États-Unis. Jusqu’à présent, ils semblent avoir eu un effet, puisque le Mexique et le Canada ont accepté de renforcer la sécurité à la frontière en échange d’un report de l’entrée en vigueur des droits de douane.
Une situation similaire s’est produite en janvier lorsque la Colombie a refusé l’entrée à des vols militaires américains transportant des migrants expulsés. Les États-Unis ont menacé la Colombie d’imposer des droits de douane, mais la Colombie a ensuite autorisé l’entrée des avions et a évité d’imposer des droits de douane.
Toutefois, les droits de douane imposés au Mexique et au Canada ont été suspendus, mais pas éliminés. Le président Trump a utilisé sa plateforme, y compris les médias sociaux, pour expliquer les tarifs douaniers. Il semble prêt à accepter les dommages économiques potentiels qu’ils peuvent causer en termes de baisse des marchés boursiers et de hausse des prix pour les consommateurs américains. De ce point de vue, les investisseurs ne peuvent pas supposer que les menaces tarifaires ne sont qu’une tactique de négociation.
2) Quelle est la portée des droits de douane proposés ?
Au cours du week-end des 1er et 2 février, Donald Trump a publié un décret imposant des droits de douane de 25 % sur toutes les importations en provenance du Mexique et du Canada (à l’exception d’un droit de douane de 10 % sur le pétrole canadien), ainsi qu’un droit de douane supplémentaire de 10 % sur les importations en provenance de Chine.
Au cours de son premier mandat, la guerre commerciale entre Trump et la Chine n’a eu qu’un impact minime sur l’inflation. Les prix des 11 catégories de produits concernés par les droits de douane ont augmenté de 2,5 %, n’ajoutant qu’environ 0,1 % à l’inflation de base de l’IPC (indice des prix à la consommation) américain.
Toutefois, les droits de douane annoncés sur le Canada et le Mexique devraient avoir un impact plus important, s’ils sont appliqués de manière aussi stricte qu’initialement suggéré. L’une des raisons est que le Mexique et le Canada représentent une part beaucoup plus importante des échanges commerciaux. Ces pays représentent 28,3 % du total des importations américaines, contre 13,6 % pour la Chine.
3) Quel serait l’impact économique des droits de douane proposés pour les États-Unis ?
La mise en œuvre des droits de douane sur le Mexique et le Canada fait l’objet d’une pause d’un mois, mais toute mise en œuvre de droits de douane laisse présager une hausse de l’inflation et un ralentissement de la croissance de l’économie américaine.
Dans nos dernières prévisions économiques, nous avons esquissé ce que nous appelons un scénario "Trump agressif". Ce scénario repose sur des droits de douane plus importants que ceux annoncés jusqu’à présent, ainsi que sur des déportations substantielles d’immigrants.
Les prévisions de croissance et d’inflation évolueraient dans le sens "stagflationniste" décrit dans ce scénario, avec un affaiblissement des perspectives de croissance aux États-Unis accompagné d’une hausse de l’inflation et, par conséquent, d’une croissance et d’une inflation plus faibles pour le reste du monde.
Cela dit, l’économie américaine est beaucoup plus forte aujourd’hui que pendant le premier mandat de Trump. Une demande relativement forte signifie que les entreprises seront mieux à même de supporter les hausses de prix. L’appréciation du dollar et la réduction des marges bénéficiaires des entreprises amortiront quelque peu le choc, mais probablement pas autant que par le passé.
Le dollar s’est encore raffermi lundi en réponse à la menace tarifaire, et d’autres devises se sont affaiblies pour contrer la pression concurrentielle. En outre, la balance des risques en termes de politique monétaire américaine penche en faveur d’une absence de nouvelles baisses de taux cette année, tandis que d’autres régions (zone euro, Royaume-Uni) restent en mode d’assouplissement. Mais le dollar est plus fort que ne le laissent supposer les seuls différentiels de taux. L’écart peut refléter une "prime Trump" pour le dollar, compte tenu des tarifs douaniers et de l’incertitude budgétaire.
4) Les pays touchés pourraient-ils contourner les droits de douane ?
La Chine a été le principal pays touché par les droits de douane au cours du premier mandat du président Trump. La Chine a réussi à éviter de nombreux droits de douane en détournant des marchandises par l’intermédiaire de pays tiers, notamment le Mexique.
De toute évidence, le détournement des marchandises serait beaucoup plus difficile pour le Mexique et le Canada, étant donné que les marchandises voyagent par voie terrestre. Cela signifie que l’impact de ces droits de douane, s’ils sont imposés, sera probablement plus important cette fois-ci que lors du premier mandat de Trump.
5) Qu’est-ce que cela signifie pour la Chine et l’UE ?
Trump devrait rencontrer le président Xi Jinping dans les prochains jours, ce qui ouvrirait la voie à un compromis. Dans le cas contraire, la Chine dévaluera probablement sa monnaie pour compenser l’impact des droits de douane, comme elle l’a fait lors de la première guerre commerciale. Les autorités sont conscientes du risque qu’un affaiblissement de la monnaie exacerbe un sentiment intérieur déjà faible. Mais l’imposition rapide de droits de douane augmente également la probabilité d’une nouvelle relance budgétaire pour soutenir la croissance intérieure.
Jusqu’à présent, aucun droit de douane n’a été annoncé à l’encontre de l’UE, bien que M. Trump ait déjà déclaré qu’il avait l’intention de le faire. Les entreprises européennes courent le risque que la Chine fasse du dumping sur leurs produits dans l’UE, étant donné les droits de douane sur les exportations chinoises vers les États-Unis.
Si la conversation se déplace vers l’Europe, l’UE voudra probablement négocier un accord avant que les droits de douane n’entrent en vigueur. L’Europe pourrait chercher à acheter davantage d’armes et de GNL (gaz naturel liquéfié) aux États-Unis. L’UE a un excédent extérieur (c’est-à-dire qu’elle exporte plus qu’elle n’importe) et si elle devait perdre la demande américaine en raison des droits de douane, il serait difficile de la remplacer par la demande d’autres pays.
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