Entretien avec Guillaume Dard, président, Montpensier Finance
La Bourse de Paris a enregistré en 2019 sa meilleure année depuis près de vingt ans. Une performance qui se place dans la droite lignée des principaux marchés mondiaux. Qu’en sera-t-il pour 2020 ? Guillaume Dard, président de Montpensier Finance, décrypte les grands mouvements économiques et politiques qui impacteront une nouvelle fois les marchés.
Décideurs. En ce début d’année tous les regards semblent déjà tournés vers l’élection présidentielle américaine. Comment appréhendez-vous cet événement ?
Guillaume Dard. L’élection présidentielle américaine sera l’un des épisodes majeurs de l’année. Son importance est notamment due à la personnalité clivante de Donald Trump. Il serait d’ailleurs aujourd’hui difficile de mesurer les conséquences de sa réélection. Et qu’en serait-il si le candidat démocrate venait à gagner ? Le Parti démocrate est, en effet, divisé entre les modérés dont Joe Biden se fait le candidat naturel, et les progressistes – l’aile gauche du parti – représentés par Bernie Sanders et Elizabeth Warren. Et c’est peu de dire que l’émergence de ces deux dernières personnalités ne serait guère appréciée des décideurs économiques et des marchés financiers. Le Super Tuesday qui se tiendra en mars prochain marquera un premier tournant dans ce processus électoral.
Les risques géopolitiques seront-ils, une nouvelle fois, l’un des marqueurs de l’année ?
Ces risques, liés en partie à la personnalité de Donald Trump, seront bien évidemment scrutés de près par les investisseurs. Depuis la fin de la Seconde Guerre mondiale, les États-Unis se placent en arbitre du monde. Aujourd’hui le pays veut être à la fois juge et partie. Pour utiliser une métaphore sportive, les États-Unis jouent le rôle d’un arbitre qui marquerait des buts. Cette situation change tout. Mais pour l’instant, Chinois et Américains ont conclu une trêve. Parmi les autres foyers de risques on ciblera Hong Kong, Taïwan et le Moyen-Orient, exacerbé par le conflit en Iran.
Qu’en est-il des questions économiques et financières ?
Notre indicateur MMS de Momentum économique monde met en lumière une réaccélération de la croissance depuis l’été 2019. Si celle-ci est mondiale, elle est particulièrement visible en Chine. La question est désormais de savoir si cette dynamique va se poursuivre. L’inflation sera l’autre indicateur décisif. À ce jour, le consensus anticipe sa stabilisation. Les investisseurs restent cependant vigilants. Les politiques monétaires expansionnistes ont déjà fait monter le prix des actifs financiers et immobiliers. Il est possible que les biens courants soient, un jour, aussi concernés.
La Chine et les États-Unis ont posé en décembre dernier les bases d’un accord commercial. Est-ce une entente de façade ? La guerre commerciale va-t-elle encore secouer les marchés financiers ?
Ces deux « empires » se sont lancés, pour la prochaine décennie, dans un affrontement stratégique majeur sur trois terrains : commercial, financier et technologique. Sur le plan commercial une trêve a été signée. Donald Trump n’avait pas d’intérêt à ce que les prix des produits de consommation importés de Chine augmentent de façon trop importante, alors que se profile une période électorale. Cela aurait eu des incidences sur le pouvoir d’achat des ménages américains et sur la dynamique économique du pays. De leur côté, les Chinois ont besoin des exportations vers les États-Unis pour maintenir leur niveau de croissance. Les deux adversaires avaient ainsi des intérêts objectifs à trouver un accord. Il ne faut cependant pas être candide. Les hostilités peuvent resurgir à tout moment, par un simple tweet du président américain. La fin de la trêve aurait alors un impact immédiat sur la croissance.
L’économie américaine est en haut de cycle. Est-ce synonyme de fin de cycle ?
Les données traditionnelles d’économie ont été contredites par les événements de la dernière décennie, tant sur la politique monétaire que sur le cycle économique. Certes, le cycle de croissance de l’économie américaine est très long, mais il est loin d’être le plus fort. Le plus souvent, c’est un renversement de la politique monétaire qui provoque un arrêt du cycle. La Fed a failli interrompre ce cycle avec ses remontées de taux d’intérêt en 2018. Sous la pression de Donald Trump, elle a fait machine arrière et baisser trois fois ses taux. Ce cycle bénéficie en plus d’une politique budgétaire stimulante. Nous sommes en phase avec le consensus : sauf événement extérieur, la croissance peut tenir jusqu’à la fin de l’année. À la condition également que le dopage monétaire et budgétaire reste très élevé, ce à quoi Donald Trump va s’employer.