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Investing.com — S&P Global Ratings a abaissé ses notations pour Maravai Topco Holdings LLC de ’B’ à ’B-’, citant une baisse significative des revenus et de l’EBITDA au premier trimestre 2025. Ce déclin est attribué à un arrêt des ventes liées aux vaccins à ARNm à haut volume, qui devrait se poursuivre tout au long de 2025. L’EBITDA de l’entreprise devrait rester négatif cette année, à moins que des ajustements de coûts significatifs ne soient effectués.
L’arrêt des ventes liées aux vaccins à ARNm a eu un impact négatif important sur la rentabilité de Maravai. L’entreprise devrait générer un flux de trésorerie disponible négatif d’environ 60 millions € en 2025. Bien que la pause dans les ventes soit considérée comme temporaire, il existe une incertitude considérable quant aux niveaux de ventes futurs dans ce secteur d’activité, ce qui augmente le risque pour la capacité de l’entreprise à générer un flux de trésorerie disponible positif durable.
La dégradation inclut la notation de crédit émetteur de l’entreprise et la notation de niveau d’émission sur sa dette senior garantie. La notation de recouvrement reste à ’3’, indiquant une estimation arrondie de 55% de recouvrement. Les perspectives négatives reflètent un risque accru pour le scénario de base et la possibilité que les flux de trésorerie disponibles de Maravai restent négatifs sur une période prolongée. Cela pourrait conduire à une structure de capital insoutenable et éroder les perspectives futures de refinancement de l’entreprise.
Les résultats d’exploitation de Maravai pour le premier trimestre 2025 ont montré une dépendance aux ventes de production de vaccins à ARNm à haut volume pour maintenir sa rentabilité. L’entreprise a rapporté un EBITDA plus faible que prévu au premier trimestre 2025, en raison d’un arrêt de sa gamme de produits CleanCap à haut volume, qui est associée à la fabrication de vaccins COVID-19 à ARNm.
Les ventes totales de l’entreprise pour 2025 sont estimées à environ 195 millions €, une baisse significative par rapport aux 265 millions € précédemment prévus. Cela est dû au fait que les clients de l’entreprise ont indiqué qu’ils disposent d’un stock suffisant pour répondre à la demande de vaccins pour la majeure partie de 2025. Par conséquent, les prévisions de base pour l’exercice 2025 n’incluent aucune vente liée à la production de vaccins.
La demande de vaccins à base d’ARNm devrait reprendre mais probablement à des niveaux inférieurs par rapport aux ventes de l’entreprise en 2024 dans ce segment, qui étaient d’environ 66 millions €. Cela est en partie dû à de nouvelles politiques fédérales plus strictes concernant l’accessibilité des vaccins COVID-19 aux États-Unis. Le scénario de base prévoit environ 30 millions € de ventes liées aux vaccins à ARNm en 2026, ce qui est significativement plus faible que les années précédentes.
L’EBITDA ajusté par S&P Global Ratings de l’entreprise au premier trimestre 2025 était négatif de 10,6 millions €, comparé à un positif de 8 millions € au premier trimestre 2024. Cela reflète principalement la réduction des ventes de CleanCap à haut volume qui ont un profil de contribution à marge élevée.
Le solde de trésorerie de Maravai a diminué à 285 millions € à la fin du premier trimestre 2025, contre 322 millions € à la fin de 2024. Cette diminution provient principalement d’un déficit de flux de trésorerie disponible d’environ 15 millions € et des liquidités versées pour les acquisitions de Molecular Assemblies en janvier 2025 et de l’activité ADN et ARN d’Officinae Bio en février 2025.
L’entreprise pourrait faire face à un risque de refinancement élevé si elle n’est pas en mesure de résoudre ses déficits de flux de trésorerie en 2026, compte tenu de l’échéance prochaine de son prêt à terme B en octobre 2027. D’autres dégradations pourraient être envisagées si les déficits de flux de trésorerie disponible de Maravai restent élevés en 2026, avec des perspectives d’amélioration limitées. D’autre part, les perspectives pourraient être modifiées à stables si l’EBITDA ajusté par S&P Global Ratings de Maravai s’améliore et qu’elle génère des flux de trésorerie disponibles positifs constants.
Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.