3 grandes erreurs du marché sur les actions américaines en ce moment selon HSBC
Investing.com -- Moody’s Ratings a abaissé les notations de Maravai Intermediate Holdings, LLC, y compris la notation de famille d’entreprise (CFR) de B2 à B3 et la notation de probabilité de défaut (PDR) de B2-PD à B3-PD. Les notations du prêt à terme B de premier rang garanti et de la facilité de crédit renouvelable de premier rang garantie ont également été dégradées de B2 à B3. De plus, la notation de liquidité à caractère spéculatif a été abaissée de SGL-1 à SGL-2. Moody’s a révisé la perspective de Maravai de stable à négative.
La dégradation résulte de la détérioration des performances opérationnelles de Maravai, qui découle d’une diminution de la demande pour les produits et services de l’entreprise, particulièrement dans son segment de Production d’Acides Nucléiques (NAP). Le segment NAP, qui représente environ trois quarts des revenus de Maravai et comprend des technologies d’ARNm comme CleanCap utilisées dans certains vaccins contre la COVID-19, a connu une baisse significative de la demande. Ce déclin, associé à un financement incertain pour les entreprises de biotechnologie en phase précoce et à un environnement réglementaire imprévisible pour les sociétés pharmaceutiques, présente des défis importants pour Maravai.
La perspective négative de Moody’s est basée sur l’attente que le ratio dette brute/EBITDA de Maravai deviendra négatif dans les 12 à 18 prochains mois en raison d’un EBITDA ajusté négatif. Bien que la liquidité de Maravai devrait rester solide grâce à sa position de trésorerie importante, un EBITDA négatif et une génération de flux de trésorerie disponible négative pourraient entraîner une détérioration progressive de la liquidité de l’entreprise. Cette faible performance opérationnelle pourrait exercer une pression sur la capacité de Maravai à refinancer sa dette, qui arrive à échéance en octobre 2027.
Les considérations de gouvernance et de risque social ont également joué un rôle dans cette action de notation. Maravai devrait générer un EBITDA négatif et un flux de trésorerie disponible négatif malgré son important solde de trésorerie. Cela pourrait maintenir son effet de levier financier brut négatif jusqu’à ce que l’entreprise puisse générer des revenus supérieurs à sa base de coûts fixes élevés, affectant potentiellement sa capacité à refinancer sa structure de capital. Maravai est également exposée indirectement à un environnement de financement des soins de santé plus faible et à l’incertitude réglementaire dans le secteur pharmaceutique américain.
La notation CFR B3 de Maravai reflète sa petite taille et sa volatilité significative des bénéfices, qui devraient entraîner un EBITDA négatif et donc un effet de levier financier négatif en 2025 et 2026. Malgré ces défis, la notation de Maravai est soutenue par son segment de Tests de Sécurité Biologique (BST), qui ajoute une certaine stabilité aux ventes et aux bénéfices, et sa bonne liquidité, caractérisée par des soldes de trésorerie de 285 millions $ au 31 mars 2025.
Au cours des 12 à 18 prochains mois, Maravai devrait maintenir une bonne liquidité, soutenue par son solde de trésorerie. Cependant, cela est compensé par des attentes de flux de trésorerie disponible négatif en raison de coûts fixes élevés et de ventes insuffisantes pour générer un EBITDA positif. La liquidité externe est soutenue par une facilité de crédit renouvelable de premier rang garantie de 167 millions $ expirant en 2029, qui devrait rester non utilisée.
La perspective négative reflète l’attente que l’effet de levier financier restera négatif au cours des 12 à 18 prochains mois, avec un flux de trésorerie disponible négatif attendu conduisant à une détérioration de la position de trésorerie actuelle.
Les notations pourraient être relevées si Maravai augmente significativement son échelle, sa diversification de produits et sa concentration de clients, revient à un EBITDA positif, et démontre une croissance solide des revenus et des bénéfices dans ses segments d’activité clés. À l’inverse, les notations pourraient être abaissées si la performance opérationnelle ou la liquidité de Maravai s’affaiblit davantage, ou si l’environnement réglementaire du secteur pharmaceutique impacte significativement les perspectives commerciales de Maravai.
Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.