Investing.com -- Royal Caribbean Cruises Ltd. (RCL) a vu ses notations relevées de ’BB+’ à ’BBB-’ en raison de fortes réservations anticipées et d’une amélioration soutenue attendue des mesures de crédit, selon S&P Global Ratings. L’opérateur mondial de croisières aurait déjà vendu plus des deux tiers de sa capacité pour 2025, offrant une visibilité claire sur les revenus et les flux de trésorerie futurs.
L’amélioration des réservations, associée à des prix plus élevés, devrait soutenir une amélioration continue des mesures de crédit. Les fonds d’exploitation (FFO) rapportés à la dette et la couverture des intérêts par l’EBITDA en 2025 devraient s’améliorer pour atteindre environ 27% et 5,5x respectivement. Ces chiffres sont supérieurs aux seuils actuels de relèvement de 25% et 4,5x. Le levier financier de Royal Caribbean devrait également s’améliorer pour atteindre environ 3x en 2025, bien en dessous du seuil de levier de 3,75x.
La perspective stable reflète l’attente que les réservations anticipées de Royal Caribbean et la croissance modérée des rendements en 2025 soutiendront la croissance continue des flux de trésorerie. Le ratio FFO sur dette de l’entreprise devrait atteindre environ 27%, le levier financier environ 3x, et la couverture des intérêts par l’EBITDA environ 5,5x cette année.
La position des réservations de l’entreprise pour 2025 offre une bonne visibilité sur les revenus et devrait soutenir l’amélioration continue des mesures de crédit. Lors de la présentation des résultats du quatrième trimestre 2024, Royal a indiqué que les réservations pour 2025 se sont accélérées, l’entreprise ayant connu ses cinq meilleures semaines de réservation depuis la présentation des résultats du troisième trimestre en octobre 2024.
La position actuelle des réservations, qui dépasserait les deux tiers de l’inventaire 2025, est conforme aux années précédentes mais à des prix moyens quotidiens plus élevés. La prime par rapport à l’année dernière s’est élargie depuis la présentation des résultats du troisième trimestre. L’entreprise prévoit une croissance des rendements de 2,5% à 4,5% à taux de change constants (1,8% à 3,8% en données publiées).
Malgré le risque potentiel d’une baisse des réservations futures de croisières dans un environnement macroéconomique ralenti, la politique financière déclarée de Royal Caribbean visant à maintenir un levier inférieur à 3,5x soutient le relèvement.
La base de flux de trésorerie plus importante par rapport à l’avant-pandémie et un calendrier de livraison de navires plus modéré devraient lui permettre de continuer à réduire son levier au cours des 12 prochains mois, malgré la dette liée aux nouveaux navires et les hypothèses concernant les retours aux actionnaires.
Royal Caribbean a également annoncé son projet de se développer dans les croisières fluviales avec le lancement de Celebrity River Cruises, dont les premières navigations sont prévues pour 2027. Dans le cadre de cette annonce, Royal a passé une commande initiale de 10 navires fluviaux.
La base croissante de flux de trésorerie de l’entreprise devrait lui permettre de générer des flux suffisants pour d’autres investissements dans son portefeuille, notamment Perfect Day Mexico et Celebrity River Cruises, tout en réduisant son levier au cours des deux prochaines années, malgré la dette prévue pour financer les nouvelles livraisons.
La perspective de notation stable reflète l’attente que les réservations anticipées de Royal Caribbean et la croissance modérée des rendements en 2025 soutiendront la croissance continue des flux de trésorerie et porteront le ratio FFO sur dette à environ 27%, le levier à environ 3x, et la couverture des intérêts par l’EBITDA à environ 5,5x cette année. Ces mesures de crédit représentent une marge suffisante par rapport aux seuils pour résister à un ralentissement cyclique modéré à sévère.
La notation pourrait être abaissée s’il est estimé que Royal ne peut plus maintenir un ratio dette ajustée sur EBITDA inférieur à 3,75x, un ratio FFO sur dette supérieur à 25%, et une couverture des intérêts par l’EBITDA supérieure à 4,5x. À l’inverse, la notation pourrait être relevée s’il est estimé que Royal peut maintenir un levier ajusté inférieur à 3x, un ratio FFO sur dette supérieur à 30%, et une couverture des intérêts par l’EBITDA supérieure à 6x, même pendant un ralentissement cyclique modéré à sévère.
Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.