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Investing.com — Moody’s Ratings a abaissé la notation de famille d’entreprise de Vistra Holdings Limited de B1 à B2. Cette dégradation s’étend également aux prêts à terme de premier rang garantis existants de 1,382 milliard $ échéant en 2029, empruntés par Thevelia (US) LLC, ainsi qu’aux prêts à terme de premier rang garantis libellés en euros échéant en 2029, co-empruntés par Thevelia (US) LLC et Thevelia Finance, Sarl.
L’agence de notation a simultanément révisé les perspectives de Vistra, passant de négatives à stables. Cette dégradation reflète l’anticipation que le levier financier de Vistra restera élevé jusqu’en 2025-26 en raison d’une amélioration de ses bénéfices plus lente que prévu. Selon Stephanie Lau, Vice-présidente et Responsable senior du crédit chez Moody’s Ratings, cette reprise lente est principalement due au ralentissement de la croissance économique et aux incertitudes liées à l’évolution des politiques tarifaires mondiales, qui sont susceptibles de retarder les décisions d’investissement des entreprises et les activités sur les marchés de capitaux.
L’agence prévoit que l’EBITDA ajusté de Vistra augmentera de 5% à 6% par an pour atteindre 429 millions € en 2025 et 452 millions € en 2026, contre 383 millions € en 2024, sans acquisitions majeures. Ces taux de croissance, qui incluent les synergies, sont plus lents que prévu en raison des conditions commerciales difficiles, du ralentissement de la croissance du PIB et de l’évolution des politiques commerciales mondiales.
L’agence prévoit désormais que le ratio dette ajustée/EBITDA de Vistra montrera une amélioration plus progressive, diminuant à 6,2x en 2025 et à 5,8x en 2026, contre 6,8x en 2024. Le ratio EBITA ajusté/intérêts devrait s’améliorer pour atteindre environ 1,8x en 2025 et 2,1x en 2026, contre 1,4x en 2024. Ces ratios correspondent à la catégorie de notation B2.
Les notations B2 continuent de refléter la forte présence de Vistra dans le secteur des services aux fonds et aux entreprises à l’échelle mondiale, particulièrement en Asie, ses revenus récurrents élevés, sa forte rentabilité, sa capacité à générer des flux de trésorerie disponibles positifs et son très bon profil de liquidité. Ces forces sont contrebalancées par le levier financier élevé de Vistra, son exposition aux risques liés aux acquisitions potentielles financées par la dette en tant qu’entreprise détenue par des fonds de capital-investissement, et son statut d’entreprise privée.
La liquidité de Vistra est très bonne, soutenue par des liquidités totales d’environ 171 millions €, une facilité de crédit renouvelable non utilisée de 350 millions €, une capacité à générer un flux de trésorerie disponible annuel d’environ 95 à 140 millions €, et aucune échéance de dette jusqu’en 2029, à l’exception de l’amortissement de la dette de 1% par an sur son prêt à terme de premier rang en USD et HKD.
Les perspectives stables reflètent l’attente de Moody’s que Vistra réduira progressivement son endettement au cours des 12 à 18 prochains mois par rapport au niveau élevé de 2024, maintiendra une très bonne liquidité et poursuivra les fusions et acquisitions à un rythme de croissance mesuré.
Les notations pourraient être relevées si Vistra augmente ses bénéfices et génère des flux de trésorerie disponibles de manière durable tout en gérant prudemment ses ambitions d’expansion. En revanche, les notations pourraient être abaissées si les revenus, les bénéfices et la rentabilité de Vistra stagnent ou diminuent, si l’entreprise s’engage dans des expansions agressives financées par la dette, ou si sa liquidité se détériore de manière significative.
Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.