Le S&P 500 piétine entre nouvelles hausses de droits de douane et attente de la Fed
Investing.com - Le S&P 500 est statistiquement cher selon toutes les métriques de valorisation suivies par Bank of America (NYSE:BAC) (BofA), mais ce qui importe davantage maintenant est la façon dont les marchés digèrent les changements potentiels de politique.
Selon le dernier rapport de stratégie actions et quantitative de BofA, les investisseurs ont de plus en plus intégré l’impact des tarifs douaniers, mais pas celui du projet de loi "Big Beautiful Bill".
"Les actions avec une exposition aux ventes purement nationales ont été revalorisées par rapport à leurs homologues exposées à l’international après le Jour de la Libération", écrivent les stratèges de BofA dirigés par Savita Subramanian, notant qu’elles se négociaient à une prime de 15% à un moment donné, comparé à une décote historique d’environ 5%.
Bien que les multiples aient légèrement reculé, les entreprises à orientation nationale se négocient toujours au-dessus de leurs valorisations relatives historiques.
Cependant, le marché semble plus hésitant concernant le Big Beautiful Bill, le projet législatif proposé par le président américain Donald Trump. BofA souligne que "les paniers construits pour s’aligner sur divers aspects du Big Beautiful Bill révèlent des réactions moins positives (et dans de nombreux cas négatives)".
Depuis l’introduction du projet de loi, les sélections d’actions liées – y compris celles liées aux réductions d’impôts personnels, à l’amortissement bonifié et aux fabricants nationaux – ont toutes sous-performé par rapport à leurs pairs sectoriels.
Les valorisations des actions qui devraient bénéficier d’une "augmentation du revenu disponible" suggèrent également peu d’optimisme. Ces titres, qui ont historiquement bien performé pendant les périodes de croissance des salaires réels, "se négocient avec une décote par rapport à leur multiple moyen de Trump 1.0 à Trump 2.0 et ont sous-performé leurs pairs depuis l’introduction du projet de loi".
De même, BofA indique que les entreprises potentiellement soutenues par les dispositions "Made in America" – comme celles bénéficiant de déductions sur la R&D nationale et de l’amortissement bonifié – sont à la traîne depuis le lancement du projet de loi et restent en dessous des multiples de bénéfices moyens à long terme.
Si aucune solution claire n’émerge pour faire face au déficit croissant généré par le département DOGE, les tarifs douaniers et le Big Beautiful Bill, BofA avertit que les taux longs pourraient augmenter en raison du risque souverain. Néanmoins, "les faucons ont la possibilité de se protéger contre la hausse des taux", et les stratèges notent que "les actions qui bénéficient le plus de la hausse des taux se négocient conformément aux multiples historiques".
Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.