Investing.com -- S&P Global Ratings a révisé ses perspectives pour le producteur de papier et d’emballages Mondi PLC, coté au Royaume-Uni et en Afrique du Sud, passant de stable à négative. Cette décision est basée sur la détérioration attendue des indicateurs de crédit en 2025. Malgré cela, S&P a confirmé sa note de crédit émetteur à long terme ’A-’ pour Mondi et ses filiales notées, ainsi que sa note ’A-’ sur les obligations non garanties.
Mondi PLC a connu un EBITDA faible au cours des deux dernières années, à l’instar de la plupart des acteurs du secteur. L’EBITDA ajusté par S&P Global Ratings était de 975 millions € en 2024, en baisse par rapport aux 1,06 milliards € en 2023 et 1,7 milliards € en 2022. Ce déclin est attribué à des prix plus bas, des coûts de restructuration et d’exploitation plus élevés, et des pertes de change.
La génération de trésorerie de Mondi a été affectée par un EBITDA plus faible, des investissements d’expansion et des versements de dividendes importants, conduisant à des indicateurs de crédit plus faibles que prévu. En supposant qu’il n’y ait pas de changements significatifs des conditions de marché, S&P prévoit une nouvelle détérioration de ces indicateurs en 2025 en raison de l’acquisition de Schumacher partiellement financée par la dette, des dépenses d’investissement (capex) élevées continues et des paiements de dividendes.
Plus précisément, S&P prévoit un ratio dette nette/EBITDA de 2,2x pour 2025, comparé à 1,9x en décembre 2024 et 0,5x en 2023. De plus, le ratio fonds provenant des opérations (FFO)/dette devrait se situer à 36% en 2025, en baisse par rapport à environ 43% en 2024 et 150% en 2023.
Les perspectives négatives reflètent l’anticipation d’une détérioration continue des indicateurs de crédit en 2025 en raison des conditions de marché déprimées, des capex élevés, des acquisitions et des paiements de dividendes substantiels. En décembre 2024, le ratio dette/EBITDA ajusté moyen pondéré de S&P Global Ratings était d’environ 2,0x, et le ratio FFO/dette ajusté moyen pondéré était d’environ 49%.
Les investissements d’expansion élevés et les paiements de dividendes de l’entreprise devraient continuer à contraindre le flux de trésorerie discrétionnaire (DCF). Sur la période 2023-2025, le groupe devrait dépenser 300-400 millions € par an en projets de croissance et de durabilité, principalement liés à ses opérations d’emballages ondulés et flexibles.
En 2024, malgré le flux de trésorerie d’exploitation libre (FOCF) négatif, le groupe a versé des dividendes ordinaires de plus de 312 millions €. S&P prévoit que la faible demande, la politique d’investissement et de dividendes de Mondi, et l’acquisition de Schumacher continueront de contraindre la génération de trésorerie en 2025. La prévision pour 2025 est un DCF ajusté négatif selon S&P Global Ratings de 50-75 millions €.
S&P pourrait abaisser la note de Mondi si les indicateurs de crédit continuent de se détériorer, conduisant à un ratio FFO/dette restant inférieur à 45% ou un ratio dette/EBITDA dépassant 2,0x. Alternativement, les perspectives pourraient être révisées à stables si les indicateurs de crédit s’amélioraient en raison d’une réduction des capex d’expansion ou des distributions aux actionnaires, ou d’une amélioration des conditions de marché.
Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.