Investing.com — Moody’s Ratings a abaissé la notation de famille d’entreprise (CFR) de Yanlord Land Group Limited (Yanlord) de B1 à B2. De plus, l’agence de notation a également dégradé la notation senior garantie d’une obligation émise par Yanlord Land (HK) Co., Limited, une filiale entièrement détenue par Yanlord, de B2 à B3. Cette obligation est garantie par Yanlord.
Simultanément, Moody’s a modifié la perspective de ces notations de négative à stable. La dégradation résulte de la diminution de l’échelle opérationnelle de Yanlord, indiquée par des baisses continues des ventes contractées, qui, selon Moody’s, continueront d’affecter la performance opérationnelle et les indicateurs de crédit de l’entreprise au cours des 12 à 18 prochains mois, selon Daniel Zhou, Vice-président adjoint et analyste chez Moody’s Ratings.
Zhou a également déclaré que la perspective stable est basée sur l’attente que Yanlord maintiendra une liquidité suffisante pour répondre à tous les besoins de financement sur la même période.
La notation CFR B2 attribuée à Yanlord prend en compte la marque établie de l’entreprise et ses produits de haute qualité. Elle considère également la liquidité adéquate de l’entreprise, malgré une marge qui se rétrécit, et les revenus locatifs récurrents solides provenant de ses propriétés d’investissement en Chine et à Singapour.
Cependant, la notation est limitée par l’échelle opérationnelle réduite de Yanlord, la baisse des ventes, l’affaiblissement des indicateurs de crédit, la concentration géographique et l’exposition significative aux coentreprises. Les ventes contractées brutes de Yanlord ont chuté à 22,2 milliards de RMB en 2024, poursuivant la tendance à la baisse observée en 2023, principalement en raison des défis sectoriels et d’un ralentissement significatif du réapprovisionnement en terrains.
Au cours des 12 à 18 prochains mois, Moody’s prévoit que les ventes contractées annuelles de Yanlord diminueront d’environ 5%. La baisse des ventes contractées réduira davantage les revenus et les flux de trésorerie de Yanlord pendant cette période, bien que les revenus récurrents des propriétés d’investissement établies de Yanlord, en particulier celles de Singapour, pourraient partiellement compenser cela.
Moody’s prévoit que le levier d’endettement de Yanlord, mesuré par la dette ajustée/EBITDA, augmentera à environ 7,0x au cours des 12 à 18 prochains mois, contre 4,3x en 2024. La couverture des intérêts par l’EBIT ajusté de l’entreprise devrait également diminuer à environ 2,0x contre 3,8x pour la même période.
La liquidité de Yanlord reste adéquate, avec un solde de trésorerie de 10,2 milliards de RMB à la fin de 2024 et un flux de trésorerie opérationnel suffisant pour couvrir ses échéances de dette au cours des 12 à 18 prochains mois, y compris une obligation de 500 millions USD échéant en mai 2026. La capacité de Yanlord à obtenir des prêts garantis en nantissant ses propriétés d’investissement peut également soutenir sa liquidité.
Cependant, la notation de la dette senior non garantie B3 de l’entreprise est inférieure d’un cran à la CFR en raison du risque de subordination structurelle. Ce risque survient parce que la majorité des créances se trouvent au niveau des filiales opérationnelles et ont priorité sur les créances senior non garanties de Yanlord en cas de faillite. La société holding ne dispose pas de facteurs d’atténuation significatifs pour la subordination structurelle, ce qui entraîne un taux de recouvrement probablement inférieur pour les créances au niveau de la société holding.
En termes de facteurs environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG), Moody’s a pris en compte la propriété concentrée de Yanlord, son plus grand actionnaire et président, M. Zhong Sheng Jian, détenant environ 71,55% de participation directe et indirecte dans l’entreprise au 10 mars 2025.
Moody’s pourrait relever les notations de Yanlord si l’entreprise renforce sa performance de ventes et ses indicateurs de crédit, et continue de maintenir une liquidité adéquate. À l’inverse, les notations pourraient être abaissées si la liquidité de Yanlord devient inadéquate, si ses ventes contractées chutent plus que prévu, ou si ses indicateurs de crédit s’affaiblissent davantage.
Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.