Le S&P 500 piétine entre nouvelles hausses de droits de douane et attente de la Fed
Investing.com -- Moody’s Ratings a abaissé la note de famille d’entreprise (CFR) d’AMN Healthcare, Inc. (AMN) de Ba2 à Ba3, ainsi que la note de probabilité de défaut de Ba2-PD à Ba3-PD. Les notes des obligations senior non garanties de l’entreprise ont également été réduites de Ba3 à B1. Simultanément, les perspectives de l’entreprise ont été révisées de stables à négatives. Il convient de noter que la notation de liquidité à grade spéculatif d’AMN, SGL-1, reste inchangée.
Cette dégradation résulte de la détérioration des indicateurs de crédit d’AMN, avec des revenus subissant un déclin structurel en raison de la demande réduite dans le secteur du personnel infirmier intérimaire. L’écart entre facturation et paiement continue de se comprimer, conduisant à un ratio dette/EBITDA de 3,8x pour les douze derniers mois se terminant le 31 mars 2025. Ce ratio devrait augmenter jusqu’à la fin de 2025. Malgré l’augmentation du levier financier, AMN devrait maintenir de bonnes marges sur ses engagements et conserver une forte liquidité. L’entreprise a mis en œuvre diverses initiatives de réduction des coûts, notamment en réduisant ses effectifs, mais ces mesures n’ont pas été suffisantes pour contrecarrer la compression des marges et la baisse de la demande.
La note CFR Ba3 reflète la position de leader d’AMN dans l’industrie du personnel de santé temporaire, son fort flux de trésorerie disponible et sa très bonne liquidité. Cependant, la notation est limitée par un modèle d’affaires sensible à plusieurs facteurs qui pourraient avoir un impact négatif sur l’industrie des services de santé au sens large. Ces facteurs comprennent une inflation élevée, une pénurie de professionnels de la santé, des stratégies défensives de clients clés et d’éventuelles actions réglementaires visant à freiner l’augmentation rapide des dépenses de santé. La notation tient également compte de l’attente que le ratio dette/EBITDA restera supérieur à 4x au cours des 12 à 18 prochains mois.
La rentabilité d’AMN devrait continuer à se normaliser au cours des 12 prochains mois, l’entreprise poursuivant la réduction des coûts pour compenser la baisse de la demande. L’activité de solutions infirmières et paramédicales de l’entreprise, qui est cyclique et représente encore la majorité des revenus de l’entreprise, a connu une diminution de sa concentration ces dernières années, ce qui devrait aider à stabiliser les marges.
Les notations d’AMN sont soutenues par sa très bonne liquidité (SGL-1). Au 31 mars 2025, l’entreprise disposait de 56 millions € en espèces et d’environ 580 millions € disponibles sur sa facilité de crédit renouvelable de 750 millions €, qui expire en février 2028. L’entreprise devrait également générer entre 100 et 125 millions € de flux de trésorerie disponible au cours des 12 prochains mois et restera en conformité avec son engagement de levier net de premier rang pendant cette période.
La note B1 sur les obligations senior non garanties (350 millions € échéant en 2029 et 500 millions € échéant en 2027) est un cran en dessous de la note CFR Ba3, reflétant leur position junior dans la structure du capital par rapport à la facilité de crédit renouvelable senior garantie de 750 millions €. Cette facilité est garantie par la quasi-totalité des actifs de l’entreprise et est cautionnée par les filiales de l’entreprise.
Les perspectives négatives reflètent l’attente que le levier financier augmentera et restera élevé alors que l’entreprise continue de faire face à une baisse des ventes.
Les notations pourraient être relevées si l’entreprise retrouve une croissance des revenus et de la rentabilité, suit une politique financière conservatrice et élargit son échelle et sa diversification tout en maintenant un ratio Dette/EBITDA inférieur à 3,25 fois. À l’inverse, les notations pourraient être abaissées si le ratio dette/EBITDA d’AMN devait dépasser 4,25 fois, si l’entreprise adoptait une stratégie d’acquisition ou une politique financière plus agressive, ou s’il y avait un affaiblissement de la liquidité ou un déclin soutenu du flux de trésorerie disponible.
Cet article a été généré et traduit avec l’aide de l’IA et revu par un rédacteur. Pour plus d’informations, consultez nos T&C.